3月19日Mysteel锌市场早评：昨日锌价冲高回落，现实锌锭消费偏弱是上涨的最大阻力。昨日上海市场锌锭现货对沪锌2404合约贴水60-80元/吨成交，天津市场锌锭对沪锌2404合约贴水30-100元/吨，佛山市场锌锭对沪锌2405合约贴水55元/吨，贸易商反馈锌锭成交偏低，整体刚需为主。Mysteel锌社库增加至18.42万吨，突破预期值。在库存过大的周期里，冶炼厂和贸易商成了天然的最大空头主力，在资金成本压力下，急需释放锌锭库存压力，我们预计本周锌价将有一波下跌期，给市场上下游交易周期，预计锌价在20800-21600元/吨波动。

Mysteel锌市场早评：昨天锌价整体先扬后抑运行，供应偏紧预期和现实消费疲弱的博弈。目前国产锌精矿加工费在3500-4000元/金属吨，以目前的锌价在二八分成机制下，即4800-5300元/金属吨，低于大部分冶炼厂的加工成本，但部分锌炼厂有贵金属和硫酸等副产品收益，维持紧平衡收益。国内锌锭现货价格对沪锌2404合约维持贴水，贸易商挺价意愿较强，主因大部分长单都在升水以上，贸易端也面临着亏损。锌下游方面反馈锌价过高，成交意愿不足，其本身订单量也不足，不足以支撑高价采购。综上所述，我们预计锌价短期内仍维持高位震荡，压力位仍在21600元/吨。

Mysteel锌市场早评：昨日锌价整体震荡偏强运行，有消息面因铜矿偏紧加工费较低影响冶炼利润导致大型铜冶炼厂选择减停产预期，锌也有同样预期影响。据Mysteel调研，目前湖南、四川、广西、云南、辽宁、甘肃等地区有冶炼厂检修减产计划，预计影响减量接近3万吨。上海市场锌锭现货贴水扩大，成交未明显转好，贸易商基本就反馈较差，进口锌持续流入，预计3月份将流入2.5万吨左右。天津市场锌下游受环保限产，且订单量同比较差，锌锭采购意愿不足，现货贴水幅度已到100元/吨左右。佛山市场锌锭成交同样很低。总而言之，国内锌供需矛盾凸显，一方面原料锌精矿供应偏紧，另外一方面锌下游需求不足，都同时在压迫锌冶炼端削减产能，以缓解目前产能过剩状态。预计锌价压力位在21600元/吨附近，国内锌锭现货贴水扩大。

锌早评：昨日锌价整体震荡运行，近期有宏观政策利好驱动，同时也有国内锌矿偏紧预期基本面支撑。上海市场锌锭现货贴水幅度扩大，对沪锌2404合约贴水45元/吨，一是由于近期锌价上涨幅度较大，锌下游采购意愿较低，市场成交走弱；二是由于部分进口锌流入上海浙江市场，冲击现货。天津佛山市场成交偏低，同时社库增加也明显减缓，表明天津佛山社库增加或将迎来拐点。3月国内有部分冶炼厂检修减产，据Mysteel调研3月检修影响量或将有限，锌锭还是过剩状态。综上所述，我们预计短期内锌价维持高位震荡，压力位在21600元/吨附近。

【锌仓单库存增加1561吨】6月16日，沪锌期货仓单统计：上海858吨，较15日持平；广东6792吨，增加1011吨；江苏50吨，持平；浙江727吨，持平；天津6158吨，增加550吨；总计14585吨，较15日增加1561吨。据Mysteel统计，截至6月15日，中国六地锌锭社会库存达到9.45万吨，比周一增加了0.01万吨，比上周四增加了0.42万吨。部分炼厂做空06合约，而当前现货需求和升贴水疲弱，现货升贴水低于月差，即炼厂现货交易所得利润低于交割利润，且换月会亏损月差，因此炼厂大量交仓。

【锌矿供应紧张与下游需求不足共存】2024年锌矿延续供应紧张的局势，2023年Mysteel统计的海外17家锌矿企的锌产量为336.6万吨，同比下滑11.3万吨，降幅3.3%。2024年海外锌矿的生产也面临着不确定性和风险，导致TC继续下行，已经对冶炼厂的生产产生影响，近期存在海内外冶炼厂关停或检修，国内3月精炼锌产量预计下滑，需要观察后续冶炼厂减产情况。在需求不佳的情况下，锌锭供过于求，库存处于高位且未见向下拐点，使得锌价承压，后续锌价的回暖需要等待信号。

【Mysteel解读：1月制造业PMI回升，铜锌社库重心上移】 2024年1月份中国官方PMI公布，制造业采购经理指数为49.2%，相较上月（49.0%）上升0.2个百分点，制造业景气水平有所回升。1月份电解铜也总体呈现出供应强于需求的趋势。1月电解铜产量或将有所增长。加之月内进口铜到货，电解铜供应较为稳定。而电解铜需求逐渐转弱，社会库存整体呈上升的趋势。1月锌锭供需皆有所下滑，但是供应仍然要好于需求。据Mysteel调研的1月截止26日共四周的锌锭周度产量数据来看，除第一周小幅上涨外，后三周均环比减少。需求方面，市场交投情况一般，虽然月中锌价有所下跌对商家出货起到一定支撑，但下游备货情绪不高。

【Mysteel解读：11月制造业PMI小幅回落，铜锌社库下行】11月份中国官方PMI公布，制造业采购经理指数为49.4%，相比10月（49.5%）下降0.1个百分点，制造业景气水平进一步回落。据SHFE数据，11月国内期货市场上，有色六大基本金属除铜外月末价格均下跌，月末铜价环比上涨1.35%，铝价下跌3.2%，铅价下跌3.13%，锌价下跌1.87%，锡价下跌7.31%，镍价下跌8.62%。11月份铜、锌库存总体减少，至11月30日，电解铜社库5.3万吨，月末环比减少1.79万吨；截至11月30日锌锭社库6.3425万吨，月末环比减少1.05万吨。

【5月24日0#锌锭现货价格（10:15）】目前上海市场国产锌对06合约升水225元/吨，现货价格为19760元/吨。天津市场紫金对06合约升水170元/吨，现货价格为19705元/吨，非紫金对06合约升水130元/吨，现货价格为19665元/吨。佛山市场铁峰对07合约升水395元/吨，现货价格为19755元/吨，非铁对07合约升水405元/吨，现货价格为19765元/吨。

4月19日大连市场0#锌锭价格22445元/吨，+15元/吨。