USDA驻堪培拉专员预测，澳大利亚菜油随着压榨量预计在2024/25年度增加，产量预计将增至49.5万吨，较2023/24年度高出9% 而2023/24年度产量料为45.4万吨，较上年增长10%这一增长在一定程度上是由于连续丰收，同时也由于菜油价格高企（主产国干旱以及俄乌冲突造成）虽然菜籽油价格在2023年迅速下跌，但仍高于历史平均水平 出口方面，2024/25年度出口预计为23万吨，较2023/24年度增加4万吨（21%）。

【导读】本周三大油脂接连创下24年以来新高，因棕榈油减产季、出口较少、等原因带动油脂板块上涨，棕榈油表现出色突破8000，豆-棕价差已为负值，成为棕榈油继续上行的压力，菜油跟随市场走势但过高的供应使得菜油上涨空间有限，截止到发稿豆菜由于偏弱基本面已经无力支撑过高价格，走势开始表现疲软，而棕榈油依然给予支撑，菜油究竟是短暂休整继续上涨还是再次回归弱势 原料端方面，对于加拿大菜籽而言，加籽播种阶段天气将成为关注点，加籽价格已接近与澳籽价格这一方面对于加籽价格给予支撑；同时加拿大菜籽的压榨利润趋向留在加拿大国内，其出口数据的减少，以及加拿大国内压榨量的提高，截至1月底，2023/2024年度加拿大已压榨菜籽551.41万吨，累计压榨量高于历史同期，加拿大菜油菜粕出口预计稳定输出。

导语：2022/23年度加拿大菜籽恢复性增产，全球菜系价格走弱，自2022年四季度起沿海油厂进口菜籽买船激增，2023年全年进口量549万吨，同比增长180.09%，达到历史新高俄罗斯进口菜籽因其较高的性价比优势，在菜籽市场脱颖而出，并对国产市场带来较大冲击 一、菜籽进口数量、价格分析 从进口数量来看，12月国内菜籽进口量为73.88万吨，环比11月增加25.72万吨，增幅53.41%，同比2022年12月增加19.39万吨，增幅35.58%。

另外截止到1月29日（第4周）华东颗粒菜籽粕库存14.6万吨，较上周增加3.1万吨；华南地区进口颗粒菜籽粕库存为30000吨，较上周减少6000吨，出库数为6000吨，入库0吨因近月水产已经进入淡季，菜粕现货成交疲软，下游饲料企业菜粕备货较早完成，同时菜粕作为豆粕的蛋白替代上，性价比不高，因此菜粕库存以上调为主，但库存和去年往年相比仍处于历史低位 四、节后预测 四季度菜粕价格追随豆粕价格大幅下调，虽然近几日粕类表现略偏，油粕比回落，其中加菜籽CNF报价稳中偏弱，4月船期CNF报537美元/吨，进口成本略降，但是预计2-3月进口菜籽到船预估为5-6船，供应持续，作为蛋白替代这块，菜粕表现一般。

受访人信息：广西某大型贸易商公司 研究员 客户观点： 菜粕基差或不以乐观态势对待：具体来看，近段时间菜粕基差开始高位回落，一方面是交割货流出（RM01约4-5万吨），导致基差承压；另一方面，节后油厂开机率会回升，目前油厂预售进度偏慢，销售进度压力较大；此外预计2-3月菜籽到船仍保持5-6船/月，菜籽供应持续稳定，同时其他杂粕供应充足，其中葵粕广东库存24万，叠加国产DDGS极具性价比，东北拉到华南价格比菜粕便宜400-500元/吨；且从豆菜性价比来看，菜粕优势效应是递减的； 反观豆粕，钢联最新数据显示大豆库存618万吨，豆粕库存96万吨，其库存接近历史高位，二月份全国假期占半，大豆基本不会缺；市场焦点主要在于三月份的大豆到港偏少（预估二月560万吨、三月530万吨），油厂榨利不好惜售。

豆粕价格稍未止跌，葵花籽粕进口量维持高位，港口库存或将突破历史高位油厂2024年进口菜籽买船继续，年前价格难有大涨势头，进口葵花籽粕买船一季度供应无太大缺口，二季度买船需结合下游饲企对价格的承接能力，同时进口巴西大豆进入高峰期，不确定因素仍存，按现在进口商给出的进口成本价格还处于倒挂阶段，国内远月进口葵花籽粕基差报价较高，下游饲企买进较少密切关注豆粕和菜粕的供需情况及葵花籽粕远月买船变化

据海关数据显示，2023年1-11月合计进口量为475.12万吨，同比2022年1-11月增加333.6万吨，增幅235.73%因2022/23年度加拿大菜籽恢复性增产，进口菜籽价格大幅下跌，国内沿海油厂榨利修复，自2022年四季度起国内进口加拿大菜籽量大幅增加，2023年国内买船积极性依然强劲，进口菜籽量达到历史新高国内进口菜籽供应充足，同样压制菜籽价格 3、需求低迷叠加市场心态变化 近两年国产菜籽市场受加拿大菜籽减产、俄罗斯菜籽出口政策多变、美联储加息等多重因素影响下，菜籽价格波幅较大，2022年波幅为17.14%，2023年波幅为18.93%，远高于2021年的10.26%。

利空因素分析 下游需求疲软依然是菜籽市场最大的利空点，因豆粕现货需求不佳，库存处于历史同期高位，现货价格偏弱运行，拖累国产菜饼价格，进一步压制下游采购积极性除此之外，俄罗斯进口菜籽和内蒙古春菜籽含油率高且价格较低，更具性价比优势，给国产菜籽带来比价压力近期产区市场多有雨雪天气，道路结冰也对春菜籽向南方市场运输造成不利影响。

国产菜籽为非转基因菜籽，进口菜籽中加拿大菜籽为转基因菜籽，俄罗斯、蒙古菜籽为非转基因菜籽因加拿大菜籽恢复性增产，据海关数据显示，2023年1-9月国内进口菜籽量合计为423.5万吨，创下历史新高其中93.86%进口自加拿大，4.98%进口自俄罗斯，1.17%进口自蒙古 三、进口端对国产菜籽市场的影响分析 国产菜籽为非转基因菜籽，主要流入小榨，产出浓香小榨菜油和菜饼，而加拿大菜籽为转基因菜籽，全部流入大榨，因此加拿大菜籽走势对国产菜籽的直接影响较小，但会间接影响国产菜籽价格，且会有较长的时间差。

本周菜籽市场价格延续震荡偏弱趋势南方毛菜籽均价3.12元/斤，环比下跌0.01元/斤，跌幅0.32%；净菜籽均价3.36元/斤，环比上周持稳目前大草原地区的油菜籽收割工作已接近尾声，加拿大油菜籽压榨利润仍处于历史高位，出口保持稳健，支撑ICE油菜籽价格国内方面，春菜籽大量上市，需求尚可，冬菜籽市场需求仍维持低迷，下游采购节奏较为保守，对菜籽价格起到压制作用，后市还需关注市场需求情况，预计短期内菜籽市场价格或稳中偏弱运行。