截至5月24日，全国棉花商业总库存333.86万吨，月环比减少11.72%，年同比增加14.25%，其中国产棉花总库存276.46万吨从新疆棉花仓库库存水平来看，截至最新数据，新疆仓库棉花总库存217.29万吨，较2023年同期增加4.21%无论是从全国棉花总库存，或是新疆仓库棉花库存来看，皆高于同期，供应较去年同期略显宽松 纺纱利润微薄，纺企备库情绪不高 纵观今年纺纱利润，基本在盈亏一线来回拉锯，纺纱利润微薄，尤其内地纺企，运费、电费等补贴不及新疆纺企，价格优势弱于新疆，纺纱利润更加稀少，甚至大部分时间处于倒挂状态。

从面积来看，2023年的最新目标价格补贴政策，对补贴皮棉数量固定、以及次宜棉区逐步退出棉花种植等，叠加保粮政策影响，预计新疆棉花面积仍有下调预期从棉花商业库存来看，目前国产棉消耗情况尚可，新疆纺纱产能继续扩大，棉花就地消耗情况良好，截至4月5日，新疆地区商品棉304.93万吨，年同比减少3.15%，且棉花商业总库存412.57万吨，环比上周减少2.65%，棉花库存持续去化 图1 2022-2024年全国棉花商业库存统计 纺企库存同比偏中性，开机负荷维持高位 随着四月份天气转暖，部分应季订单翻单补单，局部区域纱线出货有所回暖，但目前多以小单、短单为主，仍缺乏大单，纺企销售难以放量。

导语：据海关最新数据显示，11月我国棉纱进口量15万吨，较去年同期增加7万吨，同比增幅91.5%，延续8月份以来同比大幅增长的势头棉纱进口数量暴增，国内棉纱高位难下，国产纱未来出路何在？ 原料价格企稳 纱价止跌反弹 图 2021-2023年纯棉32s环锭纺价格走势 随着棉花期价近两周持续震荡运行，棉纱价格也开始止跌反弹，据Mysteel农产品数据显示，截至12月22日，全国纯棉32s环锭纺均价23077元/吨，周环比涨幅0.09%。

其中，新疆地区商品棉369.58万吨，内地地区国产商品棉35.14万吨；港口进口棉库存20.56万吨，同比库存低32.6% 整体上看，全国商业库存随着新棉加工、入库进度的提升而周环比增长，但因进口棉的库存不及同期及工业库存的转换，导致库存的总量处于近四年低位，这短期对棉花价格有所支撑 纺织企业库存结构健康，短期需求存在，对棉价形成正面引导 图4 2020-2023年全国主流地区纺企开机情况 图5 2020-2023年全国主流地区纺企棉花库存情况 据Mysteel棉花团队对全国6个地区部分规模5万锭以上的纺织企业最新调查数据显示，截止2月17日，全国主要地区纺企开机率为78.8%，周度增加3.2个百分点，同比高23.6个百分；纱线库存为20.2天，周环比增幅5.2%，同比减幅17.5%；棉纱库存20.3天，环比增1.7天，同比低13.2天。

印度CAI最新数据，再次将2021/22年度印度棉花产量下调115万包至3236.3万包（每包170公斤）因印度4月底遭遇了严重热浪，以及其国内食品(尤其是谷物)价格急剧上涨等问题，全球第二大小麦生产国——印度宣布禁止小麦出口，使得谷物市场普遍出现涨势，美棉跟随谷物上涨，郑棉小幅跟涨 图2 2021-2022年国产棉与美棉到港价格走势图 Mysteel农产品统计，5月16日，国内新疆棉3128B价格22470元/吨，市场交投氛围较弱，为促进走货，基差报价稳中下跌。

储备轮入政策重启 据最新消息，储备棉轮入政策几年后重启，时间是2019年12月2日至2020年3月31日，数量为50万吨左右，类别为新疆棉收储市场将在未来一个季度内成为最大买家，储备棉实际成交率和成交均价将引导郑棉寻找底部我们认为，储备棉将通过以下两种方式轮入： 一是选择进口棉轮入中国市场是全球最大的棉花消费国之一，刺激ICE美棉期货价格上涨；多数国际棉花现货报价锚定ICE美棉波动，以美国、巴西、澳大利亚为代表的棉花出口国加快棉花向亚洲地区销售流动；国内纺织企业按照订单需求和补库节奏点价，锁定进口棉成本，以保证产品质量达标；进口棉原料价格上涨驱动进口棉纱价格同步上涨，当国产纱低于进口纱报价时，形成反替代行为，首先有利于国产纱去库存，其次刺激国内纱线、坯布、服装等产品库存降低，驱动下游企业向本企业上游产业链采购原料补库，形成向好的有利循环，从而提高产品销售和原料采购的商品流动性。

储备轮入政策重启 据最新消息，储备棉轮入政策几年后重启，时间是2019年12月2日至2020年3月31日，数量为50万吨左右，类别为新疆棉收储市场将在未来一个季度内成为最大买家，储备棉实际成交率和成交均价将引导郑棉寻找底部我们认为，储备棉将通过以下两种方式轮入： 一是选择进口棉轮入中国市场是全球最大的棉花消费国之一，刺激ICE美棉期货价格上涨；多数国际棉花现货报价锚定ICE美棉波动，以美国、巴西、澳大利亚为代表的棉花出口国加快棉花向亚洲地区销售流动；国内纺织企业按照订单需求和补库节奏点价，锁定进口棉成本，以保证产品质量达标；进口棉原料价格上涨驱动进口棉纱价格同步上涨，当国产纱低于进口纱报价时，形成反替代行为，首先有利于国产纱去库存，其次刺激国内纱线、坯布、服装等产品库存降低，驱动下游企业向本企业上游产业链采购原料补库，形成向好的有利循环，从而提高产品销售和原料采购的商品流动性。

今年是我国新疆棉花目标价格补贴三年一定的最后一年，国内植棉面积相对稳定新季棉花生长初期遭遇低温、大风等不利天气的影响生长迟缓，但后续随着生长条件的改善，整体上长势有所恢复据国家棉花市场监测系统的最新调查，中国新季棉花实播面积4794.3万亩，同比减少30.8万亩，新棉总产量预计同比下降3%至592.4万吨 国内棉纺织产业链各环节需求偏弱 今年在国产、抛储、进口多渠道供应下棉花供给充裕，社会库存同比偏高的态势持续。

今年是我国新疆棉花目标价格补贴三年一定的最后一年，国内植棉面积相对稳定新季棉花生长初期遭遇低温、大风等不利天气的影响生长迟缓，但后续随着生长条件的改善，整体上长势有所恢复据国家棉花市场监测系统的最新调查，中国新季棉花实播面积4794.3万亩，同比减少30.8万亩，新棉总产量预计同比下降3%至592.4万吨 国内棉纺织产业链各环节需求偏弱 今年在国产、抛储、进口多渠道供应下棉花供给充裕，社会库存同比偏高的态势持续。

最新美农报告维持上个月美国产量和期末库存量预估不变，调增中国期末库存量预估，上调了全球期末库存受次影响，ICE期货盘整后小幅下跌7月合约报收65.66美分，跌33点昨日国内郑棉主力1909合约在外围商品的带动下震荡走高，全天大涨200元/吨，日K线呈带下影线的光头阳线，5日均线抬头据有关数据显示，5月地国内棉花商业库存为352万吨，同比大增97万吨，为近年来最高存量疆内地区走货依旧清淡，328机采棉提货价昨日持平；北疆地区库存较少，且棉企去库存意识增强，多数棉企价格皆有所下调。