如图一所示，2021-2022E年中国与美国棉花库存消费比走势略有分化，中国呈现上扬态势，而美国库存消费比走势呈现向下收紧，供需格局的不一，导致ICE美棉价格支撑性强于郑棉 图3 2001-2022年度中国与美国棉花库存消费比走势 资金与持仓：ICE美棉形势出现拐点，托底力度好于郑棉 根据CFTC最新统计数据来看，在ICE棉花期货市场上纯基金多头持仓量43054手，占期货单边交易数量的24%；现货企业多头持仓量31950手，占期货单边交易数量的17.8%；投机多头持仓量43868手，占期货单边交易数量的24.5%；总体头持仓量占比66.39%，较月初67.06%下降0.67个百分点。

机构报告： ICAC4月份月报显示全球棉花消费量为2616万吨，产量较前一份报告略有下调为2643万吨，全球供需略有小幅短缺中国库存消费比同比下调3%为108%，全球除中国库存消费比同比上调1%为67% 国外情况： 美国农业部4月4日发布的美国棉花生长报告显示，截至4月3日当周，美棉种植率为4%，去年同期为6%，五年均值为6%； 澳大利亚因拉尼娜现象导致新南威尔士州和昆士兰州棉花采收推后7-28天，潮湿天气也或将打击丰产预期； 巴西棉花生产商协会(Abrapa)表示由于投入成本增加，2022/23年度巴西棉花增产可能面临挑战； 印度截至4月1日棉花加工450万吨左右，同比减少约26%，S-6棉花价格为90000卢比/坎地。

美棉库销比已经连续上升两个年度，2020/2021年度有望掉头向下，种植面积减少及中国重返美棉市场增加采购必将推动美国库销比大幅走低和美国一样，全球库销比已经连续上升两个年度，2020/2021年度虽然仍有可能小幅增加，但幅度会降低，甚至是转为持平或下降即便库销比回升，也要注意中国、印度的储备短期不会冲击市场的因素因此长期看棉花期货长线投资价值逐步显现 中短期需求偏弱及疫情等宏观风险主导市场 国内商业库存、工业库存、期货仓单均处于历史相对较高位置，短期对棉花价格形成压制。

美棉库销比已经连续上升两个年度，2020/2021年度有望掉头向下，种植面积减少及中国重返美棉市场增加采购必将推动美国库销比大幅走低和美国一样，全球库销比已经连续上升两个年度，2020/2021年度虽然仍有可能小幅增加，但幅度会降低，甚至是转为持平或下降即便库销比回升，也要注意中国、印度的储备短期不会冲击市场的因素因此长期看棉花期货长线投资价值逐步显现 中短期需求偏弱及疫情等宏观风险主导市场 国内商业库存、工业库存、期货仓单均处于历史相对较高位置，短期对棉花价格形成压制。

徐兴华指出，2020年度滑准税配额政策仍将继续保持，但有可能被适度调整，且每年200万吨的棉花进口量将有一定程度下滑；同时棉纺产业的部分产能也将面临转移问题，我国棉纺的需求量将逐渐被国际市场替代，但我国纺织市场产能基数仍居全球首位、棉纺大国地位仍不可动摇。

自中美贸易擦起火花，农产品便进入大跌态势，连累棉花、棉纱行情回落，经营困难，采购谨慎，价格下调但随着中国库存下降，在外棉进口配额放宽，中国进口量增加前提下，2018年度中国棉花库存消费比将由2017年的77.98%上升为80.47%，国内棉花供需有望达到平衡；中国是美棉消费主要市场之一，中国对美棉需求的减少甚至避用行为，势必持续影响美棉期现价格，理论上，美棉价格将持续沉入谷底，但我的农产品网观点认为，11月12月下的ICE美棉必将进入拉涨阶段，并有望突破83甚至85美分/磅。

在2014年以前，我国棉花进口量稳居世界第一，主因2013年我国轮储，棉花大部分收入国库，进口棉价格又相对较为便宜且质量较好，我国除了89.4万吨的配额还增发滑准税配额，进口量居于高位，2014年后我国除配额不再发放滑准税配额，进口量直线下降，滑落世界棉花进口国第三位；孟加拉国居于首位，每年进口量超100万吨；越南跻身第二以近6年以年均进口97.2万吨成为棉花进口大国。

在此格局之下，纵使豆粕价格再度下滑，其空间也或将有限 5月2日，据我的农产品网，新年度植棉走向目前仍然扑朔迷离植棉面积变化、生长期天气、中美贸易战、国家政策方面的不确定性因素将随时改变国内棉花走势的方向，多空因素仍将博弈 5月2日，据瑞达期货，国内供需格局偏松，加上增产周期带来主产国库存上升压力，中线压力依然存在。

中国期末库存将继续下降，而中国以外地区库存将出现相同幅度的正增长，抵消了中国库存的减少 根据ICAC的统计，2016/17年度，各国棉花价格普遍上涨，一些国家没有启动MSP最低支持价收购，因此各国政府对棉花行业的支持额度下降达到45亿美元，同比减少39%中国的库存已较最高水平下降了一半 2016/17年度，全球棉花消费量为2400万吨，仍比2007/08年度的高点低9%，棉花占纤维消费的比重降至27%，而化纤的比重则提高到67%。

今年，三年试点结束，数据显示，国内棉花价格已由改革前的每吨19460元下降到2016年6月的12596元，国内外棉花价差也由改革前的每吨5300元大幅缩小到300元左右，已经和国际市场接轨同时数据显示：在政策试点的这三年间，新疆棉花产量平稳且区域优势更加凸显，2016年新疆棉花占全国产量的67.3% 新疆维吾尔自治区沙湾县双泉合作社何洪涛：以前国家收储，好的坏的都进国库了，现在有市场在这调节，农户逐渐在适应市场（需求）。