从库存表现来看，2024年锑锭和氧化锑库存从年初便处于低位，相较于往年的去库周期，锑锭的库存量在开年一般会去库，但是目前库存变化缓慢，低库存徘徊，并无明显的增长，且4-6月库存由于原料和开工率的影响，或将会出现下滑在供应短缺预期的背景下，国内库存难以增长，主要是由于前期光伏玻璃需求增长，阻燃剂需求稳定，消耗了库存，但从自身来看，原料无法及时补充供应才是去库存的关键 根据调研结果，目前市场出现部分低价货源，可能10万、11万能采购少量氧化锑，但这种货源也仅仅是出现在朋友、长久合作客户之间出现，从氧化锑价格突破12万之后，成交量大幅减少，终端客户或更改配方；或刚需少量谨慎拿货；或已在未涨价前订购，目前尚还在消耗低价库存阶段。

本周海外锑价周度环比上涨4%至1.64万美元/吨，催化国内价格进一步上涨目前锑锭库存处于历史低位、氧化锑库存由年初的相对较高位置加速去化至历史中低位，我们认为原料的紧缺正逐步向下游传导，锑锭、氧化锑开工率持续下降，产业链供应将进一步收缩；1-4月光伏玻璃产量累计同比增长56%，而锑精矿产量同比下降6%，在阻燃剂需求相对持稳的情况下，供需错配进一步加剧根据我们测算1-3月国内锑实际消费量和终端消费量同比增幅分别为7%、16%，终端消费强于实际消费量，表明隐性库存持续去化。

表1：2024年1-5月中旬锑价变化情况（截至5月20日） 资料来源：Wind，五矿经研院 图1：国内锑品价格走势图（截至2024年5月20日） 资料来源：Wind，五矿经研院 供应缺乏弹性，需求保持增长国内锑品供应仍相对紧张据中国有色金属工业协会锑业分会统计数据显示，2024年4月，锑业分会会员企业自产锑原料（锑精矿及其它）0.41万吨（金属含量），同比下降1.02%,1-4月累计自产锑原料（锑精矿及其它）1.47万吨（金属含量），同比增长20.77%；4月份锑锭产量为0.56万吨，同比增长1.90%，1-4月锑锭产量为2.18万吨，同比增长7.77%；4月份氧化锑产量为0.91万吨，同比增长7.27%,1-4月氧化锑产量为3.17万吨，同比增长0.92%；4月份乙二醇锑产量为915吨，同比下降10.11%，1-4月乙二醇锑产量为0.41万吨，同比增长8.26%。

本周海外锑价周度环比上涨4%至1.64万美元/吨，催化国内价格进一步上涨目前锑锭库存处于历史低位、氧化锑库存由年初的相对较高位置加速去化至历史中低位，我们认为原料的紧缺正逐步向下游传导，锑锭、氧化锑开工率持续下降，产业链供应将进一步收缩；1-4月光伏玻璃产量累计同比增长56%，而锑精矿产量同比下降6%，在阻燃剂需求相对持稳的情况下，供需错配进一步加剧根据我们测算1-3月国内锑实际消费量和终端消费量同比增幅分别为7%、16%，终端消费强于实际消费量，表明隐性库存持续去化。

2011年市场变化：一是采购方式的改变，大多数消费商和终端用户按需谨慎采购，采购之前拖延时间等价格下跌；二是替代品造成国内氧化锑在阻燃应用中用量明显下降；三是日本地震后的恢复比预计要缓慢，出口日本的锑品数量下降比较明显 2011年一季度，市场受制于锑矿短缺，国内外锑消费也出现萎缩且高位价格导致市场成交量有限，价格增长速度受到抑制，但整体下游需求尚未发生重大变化。

国内原料依赖度较高，原料短缺对国内锑的桎梏较大，部分大厂在价格激增中，订单已经排到6月份，也有在4月底已经对新客户封盘，保证老客户的低量供应；部分厂家由于原料问题逐渐选择停产；也有厂家5月份安排了检修；第三轮第二批中央生态环境保护督察全面启动，对锑的影响主要涉及到湖南省和云南省种种或将导致5月份产量受限，而且综合考虑国内外原料情况，5月份锑原料紧缺的问题不会有什么改善，故5月份原料问题只会成为助力锑价上涨， 部分大厂氧化锑暂停报价，也许是在等锑锭站稳高价而暂时不动，后期依旧会根据原料价格来定价氧化锑，激烈上涨的价格无疑不是对下游的一个考验，部分阻燃剂企业提前囤好5、6月库存，避险高位锑价，光伏玻璃处于去库状态，今年光伏需求也许不需要担忧,需要关注阻燃剂方面的需求变化对锑价的影响力。

涨价主要还是因为原料不够饱和生产造成的，锑精矿目前无意降价出售，并且锑品持续去库，上游普遍低库存，也为了价格继续上涨提供了充足动力，主流成交价突破11万指日可待目前锑品之间价差失去平衡，1#锑锭和99.8%氧化锑目前价差13500元左右，锑锭上涨幅度高于氧化锑，或将出现利润比打乱重新分配的趋势，表观分析上游利润空间相对是更大了一些 中信建投研报指出，俄罗斯极地黄金目前还未开启2024年招标，且“国内冶炼厂能够从极地黄金获得原料，数量也将显著低于去年，因为极地黄金在2023年出售了2年的库存”，叠加缅甸局势不稳影响锑矿生产及出口，锑矿原料短缺情况加剧，光伏玻璃需求提升，阻燃剂需求有望在电子周期复苏背景下景气度抬升，其看好锑价中枢继续抬高。

一、市场综述 本周国外价格2#锑锭报价14400-14850美元/公吨，国外报价较上周上涨约1000美金，价格调整幅度对上游来说不可谓不喜人，本周国内的价格也一直在上涨中，1#锑锭有出现10300元/吨的报价，甚至也听说这个价格持货商不愿出售，99.8%氧化锑攀升到89500元/吨，甚至是90000元/吨，年初至今国内涨幅超18%（1#锑锭为例），国外涨幅21.62%（2#锑锭中间价为例），破历史最高价或许也是值得期待的，也或许在不久的将来吧。

一、市场综述 本周国外价格2#锑锭报价13500-13800美元/公吨，国外报价较上周上涨300美金左右，国内价格也甚嚣尘上，报价可谓是日日新，1号锑锭95000元/吨攀升到98500元/吨，甚至出现了10万元/吨的报价，99.8%氧化锑业出现了90000元/吨的报价，锑价也创了新高也是自珠海会议之后，锑价开始逐步上升，价格从90000元/吨涨至目前的98500元/吨，涨幅约为10%。

同时，部分产线因政策和市场需求变化调整点火计划国内外总共预计新增产能3万吨，包括已点的7000吨和国外的3000多吨截至目前，国家对光伏玻璃产能累计下发约8.3万吨指标；三批下发，涉及32个项目，主要为绿色项目 具体锑市价格参考：Mysteel2024年锑相关产品价格、国外2#锑2024年价格 数据来源：上海钢联 数据来源：上海钢联 二、近期资讯 1、2024年4月12日，广西华锑在中国五矿集团有限公司采购电子商务平台上发布60吨99.50氧化锑询价书，交货日期：2024年4月30日。