时间快速步入3月，铝消费终端行业本应该进入金三银四传统消费旺季然而事实并非如此，建筑工地因资金短缺，较往年复工时间推迟了近大半个月，其他行业复工复产进程也偏慢，多数铝板卷材生产企业反馈国内需求表现疲软于是把目光转向了国外市场，目前国内外铝锭价格明显倒挂，沪伦比值逐步走弱，出口利润明显增加，铝板卷材生产企业出口意愿增强针对3、4月铝板卷材出口预期，Mysteel铝板带箔团队于近日也做了一番梳理。

隔夜外盘铝价不断攀升，伦交所三月期铝价最高2938.5美元/吨沪期铝夜盘跟随走强，主力2202合约收高于20625元/吨早间现货市场整体成交活跃，华东市场交投情绪明显好于广东，下游备货积极由于到货量少，市场流通货源相对有限上海主流成交价格在20300元/吨上下，与期货基本平水广东主流成交价格在20280元/吨上下，两地价格倒挂当前国内消费仍表现出一定韧性，由于市场到货少，显性库存继续去化，对价格仍有支持。

海外市场方面，内外价差有倒挂的现象，市场寻求海外现货的意愿增加，短期海外市场现货成交活跃度有所提高，进口量也有所增加，且近期调研海外部分氧化铝厂产量减少，导致进口价格小幅上涨 【铝市分析】 LME伦铝盘面小幅下跌0.78%至2485美元/吨沪期铝主力2109合约盘面冲高回落，呈下跌趋势，较上个交易日下跌0.05%收于19540元/吨。

海外市场方面，目前国内外价差不断缩小，甚至有价格倒挂的迹象国内市场寻求海外现货的积极性提高，港口船只到港以及海漂货物明显增加 【铝市分析】 LME伦铝盘面震荡反弹上涨1.78%至2494美元/吨沪期铝主力2108合约盘面区间震荡运行，上个交易日上涨0.32%收于18875元/吨今日早间沪铝高位震荡，截止10:15分沪铝主力合约收于19075元/吨。

图3：2016年-2019年沪伦铝比值走势图 数据来源：我的有色网 2019年10月我国铝板带箔出口量总体呈现下滑趋势，远不及去年，主要是由于2019年沪伦铝比值持续上涨，国外价格倒挂，使得国内铝板带箔加工厂失去价格竞争优势，出口订单明显减少，整体成交略显疲态。

主要逻辑：海外宏观情绪拖累有色金属价格的大背景下，对于铝而言，国内外氧化铝价格回落，采暖季限产或边际放松，但国内电解铝成本支撑持续，铝价下跌空间有限短期伦铝库存连续两日大增，利空铝价；今日预计铝价区间运行，运行区间14000元/吨-14600元/吨 操作建议：14100-14200范围轻仓试多，目标价14600，止损位14000；关注沪铝近月合约倒挂情况 警惕风险点：海外贸易摩擦升级海外铝市突发事件。

短期支撑沪铝的因素并不具备可持续性，反弹高度并不看好 美国债务危机僵持格局延续，宏观风险突增宏观不确定性虽对铝价利空，但由于仓储规则修改存在变数，伦铝走势反倒强劲外盘铝市不确定性因素增多，建议暂时观望为主而沪铝方面，我们对沪铝9月末以来的反弹高度依然不看好此轮反弹多来自现货价格走强及外盘的支撑，但这两个因素均不可持续随着期现价差持续倒挂，现货铝市升水将逐渐走弱。

以以往现货价格走势来看，成本支撑下，长江现货跌至14200元后继续下探动能不强期现倒挂格局下，将抑制期市继续下跌 后市展望： 不论是现货还是期市，铝市均呈现淡季行情，成交低迷，价格疲弱隔夜消息不多，风险情绪回暖，外盘伦铝重心抬升，收复1800美元震荡重心国内宏观层面尚算乐观，政策托市意图相对明朗，沪铝在跌至14200元/吨后在阶段性成本支撑作用下也难以继续下探。

上游贸易商挺价出货，下游逢高接货意愿减弱长期悲观心态未改，现货价格难以持续上扬价差方面，期现全面走高，沪铝主力较现货贴水收窄至20元/吨，近月较现货升水30元/吨期现倒挂现象略有恢复 后市展望： 内外宏观利多信号共振，铝价一改其疲弱态势，跟随周边品种大幅反弹隔夜伦铜异常强劲至7000美元上方，或再次提振短期有色走势。

沪铝彻底摆脱前期的期现倒挂现象随着市场对产能过剩政策预期的加强，远月铝价强势回升，市场信心大幅好转隔月升水幅度在30元/吨左右伦铝价差未有太大变动LME铝库存总量维持在520万吨左右，取消仓单增加3.6万吨至210万吨，增量仍集中在融资库存常规仓库，占比回升至40%上方 现货市场： 上游到货不足，现货市场价格继续走高，长江均价上涨50元至14770元/吨，华南价格甚至突破15000元。