持看涨心态的企业主要逻辑为春节过后消费端或有复苏预期，棉纱贸易商看好后期，近期存提前囤货现象，此外市场预期美国降息，或将刺激部分外贸订单回流国内；持看跌心态的主要逻辑为棉花市场供应仍处同期高位，且美西方原料溯源问题仍存，供需面压力难减；持看震荡心态的主要逻辑为棉花市场仍然多空因素掺杂，且节后下游实际订单持续性仍有待考证 整体来看，随着国内棉花商业库存见顶，港口库存开启去库模式，供应逐渐步入下滑通道，棉价下跌动能减弱，而纺织企业经过近段时间的持续去库，现阶段成品库存压力已基本缓解，节后叠加宏观面及消费向好提振，届时对原料仍存补库需求，市场强预期情绪持续发酵，预计节后棉纱价格存震荡偏强预期，但实际高度仍需看下游市场订单持续性。

导语：1月份以来，受原料棉花价格上涨、国内外订单好转、宏观政策利好等因素提振，纱市购销活跃，下游布厂和棉纱贸易商节前积极备货，纱价重心也持续上移立春将至，寒冬将过，纱市或将迎来暖春？ 棉纱库存减少 纺企纱价重心上移 图1 2022-2024年纯棉32s环锭纺价格走势 12月份以来，国外部分外贸订单回流，国内纺织订单回暖，棉纱库存持续消耗，据Mysteel农产品数据监测，截至1月底，主要地区纺企纱线库存为25.3天，月环比减幅10.92%。

棉花期价上涨，也带动棉纱期现价格持续上探，据Mysteel农产品数据显示，截至1月26日，全国C32s环锭纺均价23620元/吨，涨536元/吨，涨幅2.32%，原料棉花价格大涨，纺纱成本增加，且当前纺企排单紧凑，因此纺企多上调棉纱现货报价，预计节前棉纱价格将延续偏强态势 下游节前备货 纺企库存持续去化 图2 2022-2024年主流地区纺企纱线库存情况 自12月份以来，原料价格企稳，叠加部分外贸订单回流和国内需求恢复，下游布厂和棉纱贸易商开始持续下单备货，尤其以棉纱贸易商备货情绪高涨，加上原料价格近期持续上涨，市场多看好节后行情，纺企棉纱库存持续下降。

纺服需求阶段性好转 棉花、棉纱的价格走高，也与下游纺服行业形成共振随着春节临近，近期A股纺服板块部分个股出现接连上涨在市场层面，近期国内服装行业消费形势略有好转，主要表现为精梳紧密纺，此类品种价格近期走势相对强劲 “目前虽然东南亚国家在生产成本上占有一定优势，但是对于高端面料原料生产仍待加强，部分国外订单在年底逐渐回流。

其中主产区山东地区主流参考23500元/吨；河南产区主流报价22900-23200元/吨 从价格走势来看，前期国内棉纱走货在盘面及市场部分订单带动下，价格出现上调以山东产区为例，部分大型企业价格首先试探性上调，对棉纱走货带来利好支撑，但后期再次上调之后，终端客户拿货情绪下降，另外本周期货盘面棉花价格下调也对棉纱价格上涨带来阻力，截止本周四，山东部分企业价格开始下调报价 从成交方面来看，目前拿货客户多数为年前备货客户，以及前期部分回流外单，国内市场棉纱走货情况较前期略有好转，但随着棉花盘面价格下调，成交气氛开始下降。

另外，据了解，江苏沿海地区的纺企复工率在元宵节后将达到90%以上行业下游整体呈现出开机率上升、利润转好、成品去库、下游补库的态势一方面，春节前下游企业原料库存相对偏低，叠加出口订单出现回流，因而企业补库欲望相对比较高，多数企业节后采购已在计划中，近日组织资金积极补库另一方面，随节后期现货联袂上涨，企业担心原料价格继续抬高，提前启动了原料补库加上对棉花需求大幅回暖的预期，现货报价持续坚挺库存数据方面，2月3日，纺企棉花库存为21.5天，环比增加2.5天；纺企棉纱库存10.1天，环比减少0.2天；全棉坯布库存33.9天，环比减少0.2天。

后续若美国对华取消关税，叠加当前海外市场棉花、棉纱价格高于中国市场，订单回流存在较大可能；但因近几年印度、东南亚等国家纺织产业升级对美市场占比提升迅猛，预计回流时间较长、遗失市场难以全部回归

从外贸金额统计情况来看，2021年我国纺织服装进出口均创历史最高水平预计短期这两项数据同比依旧保持增长，环比出现小幅下调，对纺织市场略有支撑 根据中国居民家庭服装鞋帽类消费支出数据显示，二季度城镇居民家庭与农村居民家庭可消费金额上升，对纺织市场仍存指引 图4 中国居民家庭服装鞋帽类消费支出情况 另外，随着疫情的控制与城市的解封，市场短期刚需将会显现；内外棉花、棉纱价格的倒挂显示中国棉纺产品的质优价廉，不排除短期的订单回流。

持看好心态的企业占比仅为8.33%，主要观点是当前内外棉价差逐渐收窄，棉花价格呈现外强内弱格局，若外盘持续强势，后期东南亚纺织市场订单或有所回流 综上所述，受国内外疫情以及终端需求不振等因素影响，当前山东棉纺市场基本面行情弱势运行，下游需求端暂无支撑，棉纱价格仍维持震荡运行态势棉花下游市场疲软，原料补库节奏滞缓，现货成交清淡，在下游需求偏弱格局下，短期棉花价格难有上涨空间，但在近期美棉强劲走势提振下，棉花底部仍有支撑。

受访人：山东冠星纺织主管 张锡山 1、春节前行情预测 近期棉花期货持续反弹，上攻前高，棉纱多次跟涨，另外由于临近春节，下游工厂有节前备货需求，因此棉纱节前出现一波行情，高配32支价格在30000元一线水平以上市场影响因素还因为中国加入RCEP正式生效，其拉动出口效应正在逐步凸显，有外单回流增加预期，也为下游出口服务企业增加了信心。