从内外棉价位置、全球棉花供需走向、产业利润分配和传导、以及内容总结和策略四个方面展开演讲第一部分，从内外棉的价格位置进行分析，通过内在驱动对于未来棉花价格进行预测；第二部分通过对于棉花供需面的分析来反映出目前行业存在的一些矛盾；第三部分通过美棉价格走势来对棉花加工成本进行分析；第四部分对于棉花行情进行总计及预测，短期郑棉震荡偏弱，逢高做空为主 随后，由国投安信高级分析师沈卓飞老师做《棉花期权介绍及企业风险管理应用》的主题演讲。

现货情况：棉花市场基差暂稳，报价跟随期货重心小幅下移，轧花厂货权转移意愿增加，纺企买货难以走量，市场氛围逐步走向低迷 市场热点：美国棉花周度签约增量，但装运略有下降；美国1月纺织品服装进口量同环比下降，但中国进口金额上增加0.38% 二、行情预测 因下游节后订单不足及纺纱利润缩窄导致市场信心不足，悲观氛围发酵，但又因逢新低市场买货情绪存在，故棉花早间价格继续窄幅区间震荡。

近期国家针对棉花市场供需及价格情况，加大市场调控，棉花短期供应似有所增加；但从近期郑棉主力的走势来看，政策上导致供应的增加，对棉价暂无较明显的利空影响，郑棉主力持续形成新高，8月28日上冲17775元/吨当前市场格局究竟处于何种地位，接下来的九月、十月棉花价格又将走向何方？ 首先我们回顾本月棉花现货价格，如表1，全国新疆机采皮棉3128均价周、月均出现上涨，305-500元/吨，涨幅1.39%-3.35%；年同比涨2331元/吨，涨幅14.15%。

导语：随着供应端短缺炒作情绪降温，棉市走向也逐步回归基本面，在下游淡季逐步深入的背景下，棉价也开始震荡走弱，截至2023年6月25日，国内3128棉花价格17173元/吨，周环比下跌162元/吨，跌幅0.93%随着淡季深入，棉价走势如何？ 供应端炒作热度降温 后期天气仍有不确定性 随着宏观消息频出，市场预期进口配额增发或抛储，供应端短缺炒作热度也逐步降温，棉价运行回归基本面。

目标补贴价格政策落地 或对棉价利好 从官方发布的通知中可以看出，这次新增了几点不同的实施措施一是新疆棉花目标价格水平为每吨18600元，如遇棉花市场形势重大变化，报请国务院同意后可及时调整，也就是说目标价格补贴水平是可以根据市场走向进行调整的，跟之前的每三年评估一次进行调整有所不同二是固定补贴产量，统筹考虑近几年新疆棉花生产情况以及当地水资源、耕地资源状况，对新疆棉花以固定产量510万吨进行补贴。

导语：2月以来，下游纺织行情走向不及市场强预期，在弱现实的背景下，郑棉期价高位回落，最低至14085元/吨受此影响，棉花现货价格也开始阴跌，截至2月28日，全国3128皮棉均价15309元/吨，月环比下跌3.13% 棉花供应持续增量 进入2月份，轧花厂陆续复工复产，棉花加工提速，单日最高棉花加工量达3.22万吨。

2月28日，湖北市场棉花价格暂稳，新疆机采棉3128，强力28，马值B2，价格15300元/吨左右；郑棉主连收于14290元/吨，减5元/吨，减幅0.03% 郑棉期价震荡走弱，贸易企业积极销售基差资源，原料库存低的纺企按当前订单情况适量补库，市场整体购销氛围依旧平淡 综合来看，前期期价大跌时纺企基本补库至常规水平，后续棉花买盘动力不足，随着2月即将过去，3月初下游订单跟进情况将引导棉价走向。

2月27日，湖北市场棉花价格暂稳，新疆机采棉3128，强力28，马值B2，价格15300元/吨左右；郑棉主连收于14290元/吨，涨5元/吨，涨幅0.04% 郑棉期价震荡走弱，贸易企业积极报盘销售，原料库存低的纺企按当前订单情况适量补库，部分基差资源挂盘成交 综合来看，前期期价大跌时纺企基本补库完成，棉花价格买盘动力不足，随着2月即将过去，3月初下游订单跟进情况将引导棉价走向。

而且当前市场对棉花价格看跌，是因为棉花供应及时但是，如果到货延迟，棉花价格可能会出现上行趋势因此，从天气的角度来看，接下来的两周非常关键 马哈拉施特拉邦和古吉拉特邦这两个州将决定该国棉花的价格走向根据联合农业部最新的每周播种报告，古吉拉特邦的棉花播种面积为 254.5 万公顷，马哈拉施特拉邦为 422.9 万公顷。

据Mysteel农产品数据，目前3128B新疆棉花价格18763元/吨，周度跌2059元/吨，周环比跌幅9.89%，月度跌3347元/吨，月环比跌幅15.14%由于郑棉期货大幅下挫，贸易商积极销售基差点价资源，下游纺企逢低点价，市场结算价格重心下移由于轧花厂库存高位，销售进度较同期落后4成左右，叠加银行还贷期限临近，市场现货价格不断承压 外盘拐头向下，郑棉支撑不足 图2 2020-2022年郑棉主连与美棉花主走势 6月份，内外盘走势由背离走向回归，内外盘联动性趋势开始同步。