导语：自12月份以来，受下游季节性订单回暖及节前备货提振，国内郑棉期价重心整体震荡上移，纯棉纱市场交投氛围升温，厂商成品库存持续去化，价格小幅探涨……如今年末将至，棉纺产业链当前运行情况如何？节后行情又该如何发展？现笔者分析如下： 一、月内郑棉偏强震荡 节后反弹空间或受限 图1 2022-2023年国内棉花期现基差走势图 从上游成本面来看，虽当前棉花市场整体供应仍旧宽松，但受近期需求端利好消息支撑，国内郑棉呈现震荡上行走势，现货市场亦紧跟期货步伐积极调涨。

到“金九银十”，在消费回暖和轧花企业抢收预期支撑下，棉价有望再度上涨 棉价7月创年内新高 今年以来，棉花期现价格呈现宽幅上行走势，2023年年内最高点超过18000元/吨，较年内最低点15032元/吨涨幅约20%特别是自6月份以来，棉花价格涨幅加速，截至7月底，每吨涨价1600元左右。

5月份，郑棉整体呈现冲高回落走势，经历起起落落的行情5月22日，郑棉主力合约价格冲高，盘面价格16340元/吨，创近半年历史新高而后好景不长，郑棉受国内宏观利空情绪影响，再度回到15500关口，今日郑棉主力合约收盘价格15505元/吨，跌140，跌幅0.89%虽然郑棉冲高行情昙花一现，但底部韧性仍足 USDA中国棉花供需平衡表 图1 USDA中国棉花供需平衡表 根据USDA最新数据报告显示，5月份中国棉花供需格局边际收窄，供需矛盾缓和。

进入5月份，棉花期现价格呈现高位震荡态势5月22日，郑棉期货主力价格触及16340元/吨，创今年以来新高位置但好景不长，本周郑棉价格高位回落，5月26日，郑棉期货主力合约收盘价格15475元/吨，价格再度回调近期郑棉下跌的主要的原因，笔者整理以下几点： 一是外盘回落走势影响，郑棉支撑不足 图1 2021-2023年ICE美棉花主走势 近期ICE美棉呈现大幅下跌走势，截至昨日，ICE美棉花主收于81.78美分/磅，周度下跌4.78美分/磅，涨幅5.56%，盘中最高87.25，最低81.27。

从图1历史美国棉花种植预估数据和粮棉收益比关系可以看出，当粮棉收益比高于0的时候，美国棉花种植面积就会下降；而从2023年1月中旬到2月中旬，棉花收获期货价格平均比2022年初的价格预期低17美分（17%）；同期，2023年玉米收获价格上涨了3%，而大豆价格略有下降；因此，这些相对作物价格表明，今年棉花的竞争力低于替代作物此外，棉花的高生产成本预计将进一步限制生产者的净回报 图1 2003-2021年美国棉花种植预估与粮棉收益比关系 图2 美国粮棉收益走势 2022/23年度美国棉花种植面积依旧受干旱影响 从美国数据报告显示，2023年美国棉花种植面积在东南部、三角洲、西南部因为粮棉比收益影响转向大豆、玉米、花生和小麦等粮食作物，但在西部，NCC报告说，由于灌溉用水的限制，高地棉花面积将大幅下降（34%），预计玉米和小麦将增加。

15日废铝早讯：昨日废铝市场价格上涨，废旧易拉罐价格普随之上涨，企业订单转好，采购意愿积极，回收商昨日出货意愿随铝价上涨减弱，市场成交一般 昨日压扁易拉罐部分企业报价：新格集团13450；河南明泰13300；河南鑫泰13300；巩义仪泽12950（棉花包）；湖南同和13400；江西保太12800；鹰潭鸿腾13500；福建闽瓯13600；广西润泰13700；上海永茂泰13200 随九月各地限电，供应减弱，昨夜沪铝价格震荡上行，预计今日废旧易拉罐方面偏强走势，预计各地区压扁易拉罐不含税价格（元/吨）：山东地区13100-13500，河南地区13100-13500，江西地区13000-13600，广东地区13000-13400。

12月下旬以来，随着新棉大量上市，今年棉花质量指标同比实现较大幅度提升，现货价格在创近10年新高后回落，加工企业收购成本较高，皮棉销售进度缓慢，企业经营风险加剧市场原料供应充足，现货价保持稳定，企业谨慎采购备库，受近期郑棉盘面价格陆续反弹的影响，棉纱报价整体企稳，临近双节假期，部分企业考虑放假事宜，棉纺产业链需求仍面临一定压力国内棉花现货市场或将延续震荡行情 国内棉花价格依旧坚挺 图1 2019-2021年国内3128棉花价格走势图 据Mysteel统计显示，如图1所示，进入12月后，国内棉价持续高位震荡，新疆3128B机采棉报价22250-22500元/吨，手采棉价格22500-22700元/吨。

期货大幅贴水现货，导致仓单生成困难，贸易企业纷纷持币观望，棉花销售进度慢于往年截至12月6日，2021/2022年度全国棉花公检量达346.12万吨，但销售进度慢于往年同期，尤其是郑棉主力合约跌破21000元/吨之后，轧花厂皮棉销售基本停止随着郑棉价格反弹，棉花成交缓慢放量 棉纺企业备货积极性不高 今年棉花市场有着与去年相同的走势：新棉价格均在10月跳空高开高走，并带动短期棉纱价格急涨，但下游产业链涨价传导不畅，棉花棉纱价格回调整理。

导语：“金九银十”本是纺织行业的传统旺季，但由于原料价格大幅上涨，导致下游订单传导不畅，棉纱市场出货情况表现一般，大部分工厂采取低库存、快进料，快生产、快销售的经营模式，尽可能的减少产品积压；现阶段成本端对纱线行情支撑较强，需求端订单略显缺乏，市场“买涨不买跌”情绪较浓，下游客户均按需采购为主，投机性需求较差；笔者就目前市场情况做简要分析 图1 2019-2021年纯棉32s环锭纺价格走势 据Mysteel棉纺团队数据监测，截止至10月28日，全国纯棉32s环锭纺均价30327元/吨，同比增加37.8%，今年棉纱价格大幅上涨主要是由于下游需求强劲，纱线订单前置2-3个月，成品库存低位运行，积极采购棉花维持工厂正常生产；但是最近两周下游高价接单意愿不强，观望氛围浓郁，后道需求回升缓慢；市场存在部分刚需买盘补库，但大部分厂商采用按单定纺、快产快销模式，通过零库存规避生产风险。

今日价差变化如此之大，主因美棉花主跌幅大于郑棉主连，且郑棉主连在日盘收回大部分失地当前棉花市场基本面暂稳，外围因素略有影响内外棉价格走势，但整体来看，外棉优势一直保持，短期千元价差难以跌破