受期价下跌影响，叠加下游需求不佳，国内棉花现货价格重心也呈下移趋势截至5月24日，国内3128皮棉均价16545元/吨，月环比下跌293元/吨，跌幅1.74%，因后续订单不佳，叠加棉花价格下跌，纱价也随之跟跌，纯棉纱环锭纺C32s价格23170元/吨，月环比下跌365元/吨，跌幅1.55% 图1 2022-2024年纯棉C32s环锭纺价格走势 纺纱利润月环比收窄 纺企经营压力增大 随着盘面资金获利离场，棉价企稳回升，但从纱价来看，上涨较为困难，部分纺企试探性涨价，下游接受度不高，主要原因在于国内纺织需求不佳，外销订单缩水，且当前处于淡季，终端订单表现乏力，下游织布企业备货多以刚需为主，备货量较往年有所减少，且近期棉花原料价格起伏较大，下游观望心态加浓，备货情绪相对更加谨慎，纺企为了出货价格内卷现象严重。

豆粕现货价格区间震荡运行，本周全国成交表现一般 玉米：4月全国玉米价格延续走弱态势东北地区月初自然干粮上市，收储价格较高，下旬基层粮上市加快，贸易商出货缓慢，玉米价格走弱华北地区粮权转移至贸易商手中，存粮成本增加，导致贸易商压力较大，市场供应宽松氛围下，玉米价格偏弱运行销区玉米市场价格继续走弱，终端需求持续低迷，南北港玉米价格明显倒挂，市场气氛偏冷 棉花：近期棉花价格延续下跌趋势，4月30日新疆机采棉3128B现货价格16716元/吨，月环比下跌2.50%，年同比上涨5.25%。

美棉2024年1月总签约量29.3万吨，2月签约量9.3万吨，3月签约量8.7万吨，数据出现阶梯式下降 虽美棉销售进度较高，但在高价下市场买货积极性下降，近期棉价的回调有利于美棉笑销售市场的回归接下来巴西及澳大利亚新棉即将上市，而美棉孤注一掷的高价及与各国棉花价格的价差拉的过大将对其2024年度棉花预售造成冲击，短期的回调有利于美国棉花销售市场的稳定 图2 2023年度美国棉花签约装运情况 最后则是关注宏观及资金对棉花价格的影响，近期的美元走强及多头资金获利了结趋势明显，故ICE美棉花主冲高无力。

春节期间，外棉价格持续上涨，导致内外棉价出现倒挂，该格局延续至当前，外棉价格优势缺失国产棉花能否启动加速去库趋势呢，笔者就目前国内棉纺织行业产销存状态进行简析 根据图1显示，在进入2月，内外棉价差就进入倒挂格局，近期虽有修复，但倒挂格局未能修正春节之后，内外棉价差倒挂幅度一路走高，期间最大幅度在2月29日的-2052元/吨；后因美盘上的获利了结，美国2月通胀率高于预期，外围美元走高以及金融、谷物市场整体下挫影响，ICE美棉花主开始冲高回落，内外棉价差开始逐步修复。

纺企表示近期下游市场询单问价增多，棉纱成交有所恢复，但实单成交多以散单、小单为主当前纺企在机生产订单多数可持续至3月中旬，部分大型规模企业可持续到4月份，棉纱库存去化，据Mysteel调研显示，截至2月23日，全国主要地区纺企纱线库存22.4天，周环比减少9.31% 图3 2022-2024年主流地区纺企纱线库存情况 综上，上游棉花商业库存高企，下游纺纱利润仍处亏损，棉纺基本面当前仍处于弱势格局，外盘走强对于内盘拉涨作用有限，但从短期趋势来看，棉花已经进入去库阶段，且节后下游棉纺企业基本复产复工，棉纱成交有所恢复，纺企纱线库存去化且低于同期，预计棉纱价格或持稳偏上，重点关注后续订单跟进情况。

近期原料棉花价格大涨，叠加纺企棉纱购销回暖，成品库存持续消化，市场对于节后预期向好，郑纱价格周度呈现上涨趋势，预计节前郑纱价格运行偏强，重点关注后续订单持续性 四、纺企开机情况 据Mysteel农产品数据监测，截至1月25日，主流地区纺企开机负荷为74.2%，环比增幅0.82%。

当前国内商业库存维持高位，但现货近期销售进度有所加快，基差稳中有涨，随着价格上行，套保意愿有所增加棉花期现价格同步上涨并突破新高，棉纱价格暂稳，市场走货较为平稳预计郑棉期货将维持偏强震荡趋势

且从近期人民币汇率来看，处于逐渐转强的趋势，据外汇交易中心数据显示，11月24日，人民币对美元汇率中间价报7.1151元，较上一交易日调升61个基点，是6月10日以来人民币中间价的最高报价人民币的升值，也使得棉纱或将继续加大进口数量，继续冲击国产纱市场 综上，上游棉花供应阶段性增加且新棉销售不畅，下游纱线库存高企且降价抛货收效甚微，纺织市场淡季氛围愈发明显，受原料棉花行情低迷、价格上下波动频繁的影响，纱线实单成交难有回暖，预计短期纱价仍将维持弱势运行。

纵观2023年来看，8-9月份因棉粕市场供应紧缺，新季棉花还未上市，市场炒作热度持续上升，企业对棉粕报价依旧高位坚挺，而第四季度来临，新季棉籽上市推迟，油厂因开工盈利困难，棉粕价格呈现下滑趋势，虽11月初供应量减少，短暂支撑了棉粕价格，但棉粕与豆粕相比没有性价比优势，棉粕需求也是整体受限，使至近期市场行情震荡趋弱截止到2023年11月21日，较月初相比，新疆阿克苏主产区从3250元/吨跌至3170元/吨，跌幅2.46%；山东德州主产区从4070元/吨跌至3750元/吨，跌幅22.11%。

【导语】近期国内棉花价格高位运行，即便期间出现窄幅震荡趋势，但价格持续保持强势局面8月31日，郑棉主连小幅上涨，涨50元/吨，涨幅0.28%，收于17660元/吨；盘中最高17700，最低17530，总手35.4万手，增加20698手，持仓64.2万手，增加15727手，结算17620；ICE美棉受助于美棉主产区遭遇飓风天气的影响而收涨，涨1.01，涨幅1.16%，收于87.90美分/磅 图1 2022-2023年国内棉花期期现基差走势图 国内棉花价格上涨主要推动力无非来自以下几点：第一，库存紧张；第二，新季棉花抢收预期；第三，美棉减产预期。