截至3月27日，郑棉主力合约收盘价格15895元/吨，月环比跌幅2.36，年同比涨幅14.27%，现货方面，国内3128B新疆棉价格17041元/吨，月环比跌幅1.36%，年同比涨幅13.37%从价格表现来看，近期棉花期现价格走势震荡偏弱运行，“金三”旺季行情基本落空，棉价上涨空间不足 轧花厂销售进度同比偏慢 图1 中国棉花销售进度 目前新疆轧花厂基本结束加工任务，截至目前新疆棉花加工量累计557.18万吨，产量基本定型，减产表现不及预期。

从原料端来看，近期国内棉花期货及现货价格表现一般，国庆之后棉花期货下跌局面明显，即便近两日止跌企稳，但依旧难抑制下游对于原料的看空情绪而新季棉花上市之后，棉花高价泡沫基本破灭虽然棉农不愿降价销售棉花，但轧花厂采购积极性偏低且收购意向不强，导致交易僵持，近期疆内籽棉价格稳中小涨，涨幅0.1元/公斤，毛衣分40%机采籽棉价格7.4-7.5元/公斤，手采籽棉价格8.4-8.5元/公斤，棉农交售情绪有所升温。

棉副产品本周价格趋弱运行截至发稿当日新疆地区：46%蛋白棉粕主流均价4340元/吨，棉籽3400元/吨，三级棉油7650元/吨，棉壳950元/吨；山东地区：46%蛋白棉粕主流均价4550元/吨，棉籽3820元/吨，三级棉油8200元/吨，棉壳1380元/吨本周受豆粕现货报价下调影响，利空棉粕市场，叠加南疆多数油厂因停蒸汽原因现已停机，市场可售货源较少，棉粕报价偏低；目前本榨季即将进入尾声，新疆油厂陆续停机停产，棉籽所剩货源不多，南疆暂无可售现货，新季棉花即将成熟，市场关注新季棉籽热度较高，棉籽现货行情趋弱；现阶段油脂盘面下跌，利空棉油市场；今年青储产量较高，棉壳用量缩减，价格表现震荡运行。

受新疆疫情管控影响，当前棉花处于青黄不接的时期因疆内棉花发运不畅，内地库货源不多，价格表现坚挺；疆内新棉采摘进度加快，但交售和加工进度缓慢，受疫情影响，内地现货报价稳定，下游棉纱市场延续弱势，新增订单下降，纺企采购意愿较低，成品库存持续累库新棉收购价格上升，期货价格回落，大幅压缩套保空间，短期内地棉价依旧维持坚挺 下游纺企即期利润减少 图2 2020-2022年全国棉花商业库存走势图 据Mysteel统计，如图2所示，截至10月21日，全国C32s环纺纺纱即期利润为1474.2元/吨，周环比减幅10.67%；棉纱现货价格跌幅高于棉花，纱厂纺纱即期利润有所减少。

从当前轧花企业公示的籽棉价格来看，结合当前油厂预购新棉籽均价3元/公斤左右，预计加工成本约12000元/吨以内，那么新棉加工成本与期货价格价差约1400元/吨左右，轧花企业收购利润空间尚可但是从新疆产能过剩的角度来看，利润空间大概率会逐步压缩，籽棉价格仍有可能被推高，重点关注郑棉期价的走势 现货价格坚挺 短期仍有支撑 图2 2020-2022年国内3128棉花价格走势图 9月份以来，郑棉期价重心下移，月度下跌1595元/吨，跌幅10.62%，但现货价格表现却相对坚挺，截止2022年9月30日，全国3128皮棉均价15890元/吨，月环比下跌1.27%。

据我的农产品网跟踪，截止到7月7日，国内棉花3128B现货价格17019元/吨，同比上涨36.69%，环比上涨3.70%当前郑棉期货震荡偏强，目前利空消息出尽，下游纺企订单顺畅，棉花现货价格表现坚挺另外，储备棉价格托底，叠加库存持续逼近警戒线，下半年收储可能性较大；且20/21年度新棉种植成本偏高，轧花厂生产线增加，今年籽棉高开高走概率大，预计皮棉加工成本高，对郑棉盘面有支撑；预计今年下半年棉花价格运行区间在16000-18000元/吨。

春节前后，由于纺企看好需求，采购棉花原料的热情较高，导致纺企的棉花原料库存高企不过，随着3月需求预期落空，纺企开始主动去棉花原料库存，但是纺企的纱线库存一直在低位，再加上需求总体尚可，历史低位的纱线导致价格表现偏强目前来看，纺企的加工利润较好，纱线需求表现也偏好 综上所述，目前棉纱的基本面尚可，下游订单需求偏好，总体表现淡季不淡虽然新疆棉花的禁用风波利于棉纱进口，但是为保障纺织企业用棉需求，国家发放棉花进口滑准税配额70万吨，企业暂时还没拿到配额。

国内皮棉供大于求，棉花价格表现弱势外棉较国内棉花强势，内外棉价格倒挂月底受宏观偏空影响，内外棉价差仍处于偏离正常曲线走势的情况11月29日内外棉价差-68元/吨 11月份进口棉花数据解读 图3 2018-2019年我国棉花月度进口量统计 如图3所示，今年11月份棉花进口数量打破连续三月下滑态势，较上月增加了3.7万吨，同比下滑15.38%、环比增加50.68%。

储备轮入 美国农业部11月供需报告将2019/2020年度全球棉花产量、期初、期末和消费量数据分别调低其中，全球棉花产量同比去年略增2.64%，期初和期末存量同比去年基本持平，出口数据调整幅度最大至6.66%CotlookA指数处于近5年相对低位，2018年至今，贸易导致棉价下跌已大部分兑现，利空预期减弱 国内供应相对稳定 11月28日，1%关税配额下的内外棉价差为-165元/吨，上周开始重新进入倒挂状态，美棉指数价格表现强于郑棉指数。

其中，全球棉花产量同比去年略增2.64%，期初和期末存量同比去年基本持平，出口数据调整幅度最大至6.66%CotlookA指数处于近5年相对低位，2018年至今，外部环境收紧导致棉价下跌已大部分兑现，利空预期减弱 国内供应相对稳定 11月28日，1%关税配额下的内外棉价差为-165元/吨，上周开始重新进入倒挂状态，美棉指数价格表现强于郑棉指数。