现货情况：棉花现货价格稳中有降，大部分轧花企业保持观望心态，市场销售基差重心上移，纺企刚需低价采购，整体交投情况不佳 市场热点：美元指数走强，市场预期美国棉花种植面积增加，空头情绪升温，ICE美棉期价大幅下跌；纺织市场传统旺季表现不佳，纱厂订单不足或导致开机持续下调 二、行情预测 国内棉花供应宽松，受外围因素影响，预计棉花早间现货价格或小幅下跌。

截止2月9日，棉花商业总库存459.78万吨，环比降幅0.76%，同比增幅8.12%；但随着2023/24年度棉花加工进入尾声，叠加下游“金三银四”备货行情启动，预计3月中下旬国内棉花商业库存数量或将低于2023年同期，届时市场整体供应或不再宽松 图3 2022-2024年主流地区纺企开机情况（%） 图4 2022-2024年纯棉32s环纺价格走势（元/吨） 下游需求方面，节后归来首周，纯棉纱企业开机陆续恢复正常，春节期间美棉飙升提振市场乐观心态，厂家积极调涨，整体报盘较节前存300-500元/吨不等涨幅，但上涨之后新单寥寥，下游接受度有限，观望情绪主导，多数纺企仍旧以交付年前订单为主；截止2月23日，全国纯棉普梳32S高配环纺主流参考价在23500-24500元/吨之间，普梳40S高配环纺主流参考价在24700-25500元/吨之间，精紧60S主流参考价在32800元/吨附近 。

进入1月下旬，新疆皮棉加工即将结束，市场供应较为宽松，疆内棉企抓住棉价反弹的有利时机，积极进行点价销售随着价格的走高，上方套保压力随之增大，加上春节假期的来临，下游纺企补库节奏逐步放缓；但纺织企业开机率维持高位，补库行情或将继续对棉价起到一定支撑短期棉花价格或延续偏强震荡走势 棉花价格偏强震荡 图1 2021-2023年国内3128棉花价格走势图 据Mysteel农产品数据监测，如图1所示，截至1月25日，国内3128皮棉均价17062元/吨，周环比上涨1.49%。

周内部分粘胶短纤厂家上调价格，小部分纱线企业有刚需补货，但多数纱厂以消耗自身原料库存为主，观望心态较浓 九、行情预测 成本端：棉花市场供应仍显宽松，下游维持刚需补库，供需面指引仍旧偏弱，预计棉价延续区间震荡为主 供应端：纯棉纱成品库存继续下滑，纺企开机负荷提升，价格稳中偏强运行，但下游接货力度减弱，订单情况或继续转淡。

棉花期现价格联袂上涨，部分棉纱企业试探性上调纱线价格，然而，成交价格仍缺乏主动性，直到1月4日棉纱期货5月合约价格仅补涨500元/吨Mysteel农产品了解，截至目前，部分企业C32s报价仍低于23000元/吨，纺纱即期亏损局面仍未完全改变，部分纱厂反馈走货行情依旧平淡，开机维持5-6成 综上所述，棉花供应宽松，需求改善相对有限且持续性有待考验，部分轧花企业加工成本相对偏低，后点价与观望套保意愿提高。

1-11月我国累计进口棉纱约153.21万吨，同比增幅约39.26% 价格方面，2023年11月棉纱进口均价为2623.52美元/吨附近，较10月上涨1.96%，较去年同期下跌1.58%；进口金额4.02亿美元，环比减少8.20%，同比增加88.45%11月份以来国内棉纺产业链疲态延续，原料端棉花供应宽松，价格走势偏弱，下游方面开机低位、接货不足，纯棉纱成本及供需面利好难寻，厂商维持让利去库模式，进口货源尚无优势，进口量及金额连续3个月下滑。

随着期货价格止跌回升，客户询单问价增加，部分工厂库存压力有所缓解但整体仍显高位 后续来看，随着棉花期价止跌反弹，市场信心有所修复，然现阶段市场皮棉整体供应仍偏宽松，而下游纺服消费改善有限，纺企及贸易商临近年底为快速回笼资金维持降价去库但效果甚微，库存高企持续压制现货价格，纯棉纱方面利好支撑不足，短期行情或维持偏弱整理为主；综上，棉花市场现阶段供需双弱局面暂未扭转，短期上冲空间或较为有限，望业者谨慎看涨，持续关注下游市场开机、库存情况。

供应端：棉花价格大幅下跌，为了规避风险，纺厂随用随采，新年度棉花博弈激烈，轧花厂对新年度的棉花收购谨慎参与，较难出现抢收的情况，市场棉花供应宽松 需求端：“金九银十”传统旺季基本落空，需求本就疲软的行情下叠加淡季的来临，只会是难上加难，产业链中下游的库存积压需要时间消化，纺纱即期利润不足，整体开机负荷已出现明显下降 综上所述：棉价波动较大，纺企采购谨慎，后道订单疲软，纱线库存高位运行，纺纱利润不足，棉花供松需弱格局将继续维持，终端需求跟进一般，下游压价采购，成交略显僵持，短期重点关注中游纱线环节库存消化情况。

需求：“金九银十”行情基本结束，棉纱企业反映接单不佳双11备货潮并未如约而至，下游织布企业开工低迷目前广东及江浙地区平均开机率不足四成，且织布企业库存高位，棉纱采购意愿不高市场行情近期呈下行通道，导致棉纱企业价格弱势运行棉纱社会库存高位，导致贸易商抛货情况较为普遍，企业跟随价格市场买涨不买跌情绪下，棉纱交易延续疲软态势 预测：原料端棉花供应转向宽松，行情或偏弱震荡为主；下游织厂开机不足，采买多小单维持，需求端亦尚无明显改善，棉纱成品库存压力难减；短期供需面指引偏弱，预计棉纱市场延续弱势运行。

进入10月下旬，新疆籽棉陆续大规模交售，而新疆籽棉收购市场的僵持局面也开始松动受新疆籽棉规模采摘、下游消费不断转弱等多重因素影响，国内棉花现货价格进一步走低，轧花厂普遍下调收购报价同时国内棉价下跌超出预期，令多数下游纺织企业措手不及，当前棉纱销售有所放缓，成品库存累库明显 棉花价格低位震荡 图1 2021-2023年国内3128棉花价格走势图 据Mysteel农产品数据监测，如图1所示，新疆市场棉花价格低位弱稳，国内3128皮棉均价17166元/吨，周环比下跌1.55%。