而从历年数据对比来看，目前资金多头持仓仍居近五年的高位，故预计短期属于回调而不是持续深度下跌 从ICE美棉资金多头净持仓量开看，2024年的1-2月资金多头持仓量持续上涨，在3月初（即第9-10周）达到顶峰的10万手，届时ICE美棉花主也是处于100美分左右运行；后在第11周开始资金多有持仓量开始持续下降，到达目前的9万手多头的获利了解让ICE美棉花主出现回调 图3 ICE美棉资金多头净持仓量 整体来看，ICE美棉花主假期期间的价格下跌，目前仍处于市场接受范围内，也利于美棉的流通；另外，美棉目前库存偏紧状态暂未打破，此次的回调暂不能定义为美棉价格持续下跌的转折点。

导语：眼下2022/23棉花年度即将结束，新棉上市的脚步也愈发临近受前期极端天气影响，今年主产区棉花收获时节或推迟7-10天，预计9月20日轧花厂陆续开秤，“十一”前后或迎来籽棉交售的高峰期在今年种植面积和产量双减及抢收预期背景下，新年度籽棉开秤价能否大幅冲高？“金九”将至棉纺市场又将如何运行？现笔者分析如下： 历年籽棉价格走势 图1 近五年籽棉价格走势图 由上图可知，除2021/22年度以外（收价最高达11.5元/公斤左右），近几年此籽棉价格虽偶有高开，但整体趋势基本保持大致平稳，收购价多在5.5-7元/公斤水平波动。

2022年我国棉花供需较为宽松，叠加内外棉价格倒挂，外棉优势不佳，我国对外棉需求年度走弱；但因美国对新疆棉法案落地，我国出口美国市场纺织品服装必须使用进口棉，而港口进口棉库存居于近三年低位，后续存市场对进口棉存部分刚需历年7-11月为我国棉花进口走势低洼阶段，故下半年我国棉花进口量较上半年走弱；如后续国内为稳定下游纺织市场订单及利润进行进口棉抛储，则预计我国棉花进口量更存下降空间 4、供需平衡展望 据美国农业部最新数据显示，2022 年美国棉花实播面积同比增长 11%，高于 3 月份发布的美棉意向面积。

若春节后消费一般，纱、布价格上涨乏力，纺织厂利润亏损迟迟未有明显改善，则开机率会下降，棉价难有大幅上涨动力此外，若春节后上游轧花厂资金压力加大，企业为回笼资金降价销售，则棉价将承压回落 中长期来看，2021/2022年度棉花平衡表调整空间不大，2022/2023年度平衡表将逐渐成为市场交易的关注点，由于棉粮比价处于历年高位，2022/2023年度全球棉花增产概率较大，在棉花消费量与全球经济增速呈正相关关系的背景下，随着全球经济增速放缓，棉花消费增速预计也将放缓，甚至不排除下滑的可能，那么2022/2023年度全球棉花库销比或低位回升。

郑棉主连近日屡次跌破万五关口，今日05主力合约收盘14855元/吨，较昨日跌250，跌幅1.66%，打破盘面价格完全覆盖疆内新棉综合成本的局面，市场看涨热情有所消退春节小长假来临之际，棉价是否仍有下跌可能？ 成本支撑下 期价回归历年水平 图1 近四年籽棉收购价格走势图 图2 2018-2021年郑棉主连价格走势图 受疫情影响，今年疆内籽棉开秤时间稍有延迟，但整体收购速度超出预期，耗时少于同期，原因显而易见，主要是今年疆内棉花产能激增，生产线增加数十余条，也进而造成了籽棉抢收现象较往年更加严峻。

2019年12月10日下午，2020（第二届）上海大宗商品周之“2020赢客松上 海棉花市场趋势研讨会”于上海国丰酒店举行。与会嘉宾回顾了2019年棉花市场运行，并对2020年度花市场进行分析与展望，共同探讨棉纺产业的市场和机遇。

徐兴华指出，2020年度滑准税配额政策仍将继续保持，但有可能被适度调整，且每年200万吨的棉花进口量将有一定程度下滑；同时棉纺产业的部分产能也将面临转移问题，我国棉纺的需求量将逐渐被国际市场替代，但我国纺织市场产能基数仍居全球首位、棉纺大国地位仍不可动摇。

现储备棉轮入开启，减少市场流通库存，中长期对底价有托市，短期对高价有抑制，但展望明年一整年的消费，后市将出现去库阶段，棉花期现价格抬升驱动力较强从工业库存看（如图三），企业库存较去年偏低虽2018/2019年度我国外贸订单锐减，导致本年度棉纱产量大幅下降，但经过一年的沉淀，市场基本稳固内外订单（对美订单基本流失，外贸市场基本定型），企业目前对未来棉花相对看好 图三 全国棉花工业库存统计 另从下游来看，历年来，12月1月因临近年底，下游纺企订单基本属于不太乐观，催收款项成为企业重点。

前期国内纱线价格持稳为主，但进口纱线价格下降较多使得棉纱进口利润快速走强，近期国内纱线价格出现明显下跌今年以来，国内布价持续下跌，进入10月跌速放缓替代品方面，涤纶短纤价格持续振荡走弱，且处于历年同期偏低水平，对皮棉的替代性需求增强 今年金九银十纺织行业传统旺季期间，国内纱、布去库存取得比较明显的进展，主要因为此期间中美经贸磋商相关动态较积极使得市场情绪改善，新疆棉花预期减产，国内棉花价格出现小幅上涨，进口纱利润不佳，国内纱线价格亦有微幅抬升，市场心态有所放松。

今年以来，国内布价持续下跌，进入10月跌速放缓替代品方面，涤纶短纤价格持续振荡走弱，且处于历年同期偏低水平，对皮棉的替代性需求增强 今年金九银十纺织行业传统旺季期间，国内纱、布去库存取得比较明显的进展，主要因为此期间中美经贸磋商相关动态较积极使得市场情绪改善，新疆棉花预期减产，国内棉花价格出现小幅上涨，进口纱利润不佳，国内纱线价格亦有微幅抬升，市场心态有所放松 但笔者注意到，自去年下半年开始，纱厂、布厂开工率持续走低，且处于近些年同期低位水平，纱、布产出较往年减少。