全美棉花现蕾率4%，较去年同期领先1个百分点，较近五年均值落后1个百分点 整体来看，美国棉花新旧作物谈论点转换中，故市场棉价将会阶梯式下沉 新疆棉2023/24年度库存逐步宽松，2024/25年度减产预期不强，市场需求下降预期明显格局下棉价也存下调空间 旧作棉花陈本较高，销售进度偏慢，库存下降速度放缓据国家监测系统数据显示，目前轧花厂销售进度目前约76.2%，主因轧花厂未销售或未结算货源意向套保区间16500-17000元/吨，目前价格难以成交，导致轧花厂持续持货中。

进入5月下旬后 ，国内棉花商业库存持续高位运行，新疆棉区天气良好，新年度棉花减产预期减弱近期郑棉迎来“六连阳”，主力CF2409合约盘面价格从14840元/吨开启反弹节奏，连破15000元/吨、15500元/吨两个关口，其主要原因是4月份我国棉制品出口好转（其中对美国环比增幅超两成）及4月棉花和棉纱进口量环比大幅下降，虽然郑棉跟随市场回暖预期不断抬升，但需求无明显改善，反弹高度有限。

现货情况：棉花现货价格延续上涨，与加工成本倒挂幅度依旧较大，轧花企业观望为主，贸易企业出货积极，纺企采购意愿较低，交投氛围偏弱 市场热点：USDA截止5月16日当周，美国2023/24年度棉花出口销售净增20.30万包，周环比增加30%，较前四周均值增加19%；巴西南部出现洪水，或阻碍棉花等农作物的播种，引发市场担忧。

现货情况：棉花现货价格跟随郑棉期价重心小幅上移，轧花企业观望为主，贸易企业销售积极，纺企采购意愿较低，交投相对平淡 市场热点：USDA截至5月15日当周，美国棉花种植率44%，去年同期为42%，五年均值为44%印度季风降雨即将来临，缓解2023年降雨量偏低的棉田，或有利于棉花生长、提高产量。

现货情况：郑棉期货反弹，棉花现货价格上涨，贸易商积极销售基差资源，下游纺企谨慎观望，市场成交情况平淡 市场热点：据美国农业部(USDA)报告显示，2024年5月3-9日，2023/24年度美国陆地棉出口签约量35526吨，较前周下降38%，较前4周平均水平下降7% 二、行情预测 当前新疆主产棉区天气稳定，新棉生长情况良好，叠加下游纺企淡季深入，纺企订单跟进不足，需求端支撑有限，预计棉花早间价格或震荡运行。

现货情况：棉花现货价格跟随期货上涨，下游纺企节前补库意愿不佳，谨慎观望为主，市场交投氛围略显平淡目前南疆市场新棉种植基本进入尾声，部分棉田已有出苗情况，北疆受偏低气温影响，播种进度80%左右 市场热点：美国农业部公布美棉种植进度为15%，较同期高1%，整体种植进展顺利 二、行情预测 五一小长假即将开启，下游纺企补货情绪不强，近期市场消息较为平稳，预计棉花早间价格震荡小幅上涨。

进入4月中旬后 ，国内棉花商业库存仍高于2023年同期，新疆棉区播种工作相继开展，2024年美国棉花种植面积预计增加4.3%，截止4月14日播种进度8%下游纺织市场行情整体欠佳，部分工厂走货仍旧缓慢、继续压低开机率，订单稀缺，原料采购以刚需为主 郑棉期货价格弱势下行 图1 2022-2024年郑棉主连价格走势图 截至2024年4月18日，郑棉主连大幅下跌，周度下跌470元/吨，跌幅2.86%，收盘15935元/吨；当前国内商业库存维持高位，郑棉期货价格遭遇下挫，主要受累于商品市场投机抛售的不利影响，加之国内棉花供应保持充足，现货报价下调，下游棉纱产销一般，部分企业开机率和产销率有所下降，原料补库意愿不强，维持刚需采购。

从ICE美棉花05合约来看，4月2日开盘在92.76美分/磅，4月12日收在82.64美分/磅，9个工作日下跌10.12美分/磅，市场解析主因美国CPI同比增长3.5%，高于市场预期，而美联储的降息预期也再度延后，对大宗商品上涨形成拖累另外美棉的基金多头持仓的持续下降、美棉签约量环比的减少、新年度棉花种植面积预期上调也同步反馈在棉价上，造成外棉价格的大幅下跌 而国内郑棉因新疆棉商业库存持续去库并处于近五年地位、新棉种植天气升水预期、下游纺企开机持续保持高位于15800-16500元/吨箱体震荡一个半月时间；另外市场反馈因天气升温部分区域纺企订单情况略有好转，更是让郑棉在4月份重心上移动。

现货情况：棉花现货价格上涨，轧花企业棉花基差结算缓慢销售中，纺企采购仍以刚需为主，走货表现平平 市场热点：近期新疆棉出疆发运量有所增加，郑棉期价偏强震荡，轧花企业观望为主，贸易企业积极报价，下游棉纱交投平淡，后续订单不足 二、行情预测 国内下游棉纱价格暂稳，市场开机持续高位，叠加美国市场对我国纺织品服装需求持续回暖。

美棉2024年1月总签约量29.3万吨，2月签约量9.3万吨，3月签约量8.7万吨，数据出现阶梯式下降 虽美棉销售进度较高，但在高价下市场买货积极性下降，近期棉价的回调有利于美棉笑销售市场的回归接下来巴西及澳大利亚新棉即将上市，而美棉孤注一掷的高价及与各国棉花价格的价差拉的过大将对其2024年度棉花预售造成冲击，短期的回调有利于美国棉花销售市场的稳定 图2 2023年度美国棉花签约装运情况 最后则是关注宏观及资金对棉花价格的影响，近期的美元走强及多头资金获利了结趋势明显，故ICE美棉花主冲高无力。