较上月增幅达227%仓单此时大幅增加主要有两方面原因：一是目前皮棉销售进度不足20%，新棉一季度还贷压力偏大，因此轧花企业将加快现货出库，回笼资金二是随着棉花贸易商、期现公司入市力度加大，套保逐渐展开仓单数量大幅增加不足支撑盘面，短期郑棉价格维持横盘震荡 纺织厂成品库存过高 据Mysteel棉花团队对全国6个地区部分规模5万锭以上的纺织企业最新调查数据显示，截止12月23日，全国主要地区纺企纱线库存为31.2天，较上周增加0.5天，周环比增幅1.63%，同比增幅32.77%。

现货情况：棉企报价积极，纺织企业产销率走低，原料采购意愿难有提高，市场交易氛围偏淡 市场热点：美国10月份PPI增速放缓，是通胀压力开始缓解的最新迹象，美联储某官员释放鸽派信号；2021年度棉花仓单即将到期，新棉仓单注册缓慢 二、行情预测 国内棉花供应充足，需求端偏弱，预计棉花早间价格或维持震荡。

不过下游棉纱市场交投平淡，纱线价格重心下移，纺织企业经营压力大，采购原料谨慎，生产积极性不高加之纺织企业订单难以为继，国内棉纱价格重心再度下移当前新棉仓单不足支撑盘面，后市随着新棉逐步上市，郑棉压力逐步增大，短期郑棉价格维持低位震荡 纱厂成品库存累库明显 据Mysteel棉花团队对全国6个地区部分规模5万锭以上的纺织企业最新调查数据显示，截止11月25日，全国主要地区纺企纱线库存为31.9天，较上周增加0.5天，周环比增幅1.59%，同比增幅47%。

四、行情预测 USDA最新月报数据中性偏空，导致内外棉期货主连小幅下跌；国内棉花现货价格小幅下调，市场汽运难寻，纺企提货受限；下游纯棉纱价格稳定，但内外订单不及同期，弱势格局明显短期来看，棉花、棉纱流通进入半停滞，棉价弱势运行为主，后续关注棉花种植与仓单情况

截止到11月30日，今日郑棉注册仓单7410张，增加808张；有效预报1862张，较昨日减少405张；仓单及预报总量9272张，折合棉花37.088万吨，较去年同期减少13836张，折合棉花约55.344万吨目前郑棉01合约与05合约月间价差偏小，棉企套保意愿不强，预计郑棉仓单量呈缓慢增长态势，对新棉价格上涨抑制不强 下游库存低位 家纺订单走强 图3 2018-2020年主流地区纺企库存情况 据我的农产品网对全国6个地区，156家主要规模5万锭以上的纺织企业最新调查数据显示，截止11月27日，全国主要地区纺企纱线库存为16天，较上周增加0.2天，环比增加1.3%，同比下降25.2%。

综上所述，受公共卫生事件影响，国内棉市购销极度冷清，下游消费需求持续不振，同时郑棉仓单达到165万吨历史最高位，对郑棉期价构成压力可想而知当前郑棉期价大幅回落，远低于其皮棉加工成本，市场观望氛围较浓，短期公共卫生事件的最新进展才是影响业者心态的关键因素，另外内外价差急速扩大，下周能否正常轮入还有待确认，未来棉花价格或将继续在低位盘整

截止2020年1月10日，郑棉仓单数量达到29445张，有效预报7623张，折合约148.3万吨据我的农产品网最新统计，全国棉花商业库存数量约480万吨，除去仓单约330万吨现货，如价格继续上涨，将会有更多的现货被注册成仓单 综上所述，中、美双方签署第一阶段协议，意味着中国需进口大量美棉，且目前市场仍存在多空分歧、空头布局、不确定性因素等隐患仍存，市场人士仍需谨慎对待，建议新年轧花厂随行就市，纺企逢低适量采购，不宜大量囤货，降低资金风险。

通过交割指标的优化和完善，有利于提高棉纺行业的运行效率，促进金融衍生品市场更高效服务于实体经济 根据调整后的棉纱1910合约细则，可以进一步进行产业套保和跨品种套利以最新修改的棉纱1910合约为例，纱厂可以在合适的时候采购棉花，或根据自身排产和库存情况动态调节生产，当棉纱1910处于合理的利润空间时，盘面下单锁定价格，安排生产或符合交割标准的库存棉纱注册成仓单，最终流向市场 以棉花1909和棉纱1910为例，根据常规生产情况，棉花加工成棉纱C32S主流平均加工费约为6500—7000元/吨（包含水电、人工、包装等费用），加上仓单注册和生产加工中可能出现的资金利息，每吨棉纱的额外投资成本在600—800元，因此，棉纱和棉花合理价差在7000—8000元/吨。

通过交割指标的优化和完善，有利于提高棉纺行业的运行效率，促进金融衍生品市场更高效服务于实体经济 根据调整后的棉纱1910合约细则，可以进一步进行产业套保和跨品种套利以最新修改的棉纱1910合约为例，纱厂可以在合适的时候采购棉花，或根据自身排产和库存情况动态调节生产，当棉纱1910处于合理的利润空间时，盘面下单锁定价格，安排生产或符合交割标准的库存棉纱注册成仓单，最终流向市场 以棉花1909和棉纱1910为例，根据常规生产情况，棉花加工成棉纱C32S主流平均加工费约为6500—7000元/吨（包含水电、人工、包装等费用），加上仓单注册和生产加工中可能出现的资金利息，每吨棉纱的额外投资成本在600—800元，因此，棉纱和棉花合理价差在7000—8000元/吨。

现货方面：棉花指数3128B价格为15606，与前一日现货价格保持不变；棉纱价格指数C32S价格为23880，与前一日现货价格下调了20（单位：元/吨） 观点总结：国际方面，美棉出口签约、装运数据环比回升，但同比相对惨淡，关注最新USDA报告的公布国内棉市：棉花现货维持在15500元/吨以上，相较之下，1月仓单棉价格优势存在，预计后市仓单流出量扩大的可能，但工商业库存仍处于历史高位，库存流动性相对不容乐观。