截至5月24日，全国棉花商业总库存333.86万吨，月环比减少11.72%，年同比增加14.25%，其中国产棉花总库存276.46万吨从新疆棉花仓库库存水平来看，截至最新数据，新疆仓库棉花总库存217.29万吨，较2023年同期增加4.21%无论是从全国棉花总库存，或是新疆仓库棉花库存来看，皆高于同期，供应较去年同期略显宽松 纺纱利润微薄，纺企备库情绪不高 纵观今年纺纱利润，基本在盈亏一线来回拉锯，纺纱利润微薄，尤其内地纺企，运费、电费等补贴不及新疆纺企，价格优势弱于新疆，纺纱利润更加稀少，甚至大部分时间处于倒挂状态。

较上月增幅达227%仓单此时大幅增加主要有两方面原因：一是目前皮棉销售进度不足20%，新棉一季度还贷压力偏大，因此轧花企业将加快现货出库，回笼资金二是随着棉花贸易商、期现公司入市力度加大，套保逐渐展开仓单数量大幅增加不足支撑盘面，短期郑棉价格维持横盘震荡 纺织厂成品库存过高 据Mysteel棉花团队对全国6个地区部分规模5万锭以上的纺织企业最新调查数据显示，截止12月23日，全国主要地区纺企纱线库存为31.2天，较上周增加0.5天，周环比增幅1.63%，同比增幅32.77%。

不过下游棉纱市场交投平淡，纱线价格重心下移，纺织企业经营压力大，采购原料谨慎，生产积极性不高加之纺织企业订单难以为继，国内棉纱价格重心再度下移当前新棉仓单不足支撑盘面，后市随着新棉逐步上市，郑棉压力逐步增大，短期郑棉价格维持低位震荡 纱厂成品库存累库明显 据Mysteel棉花团队对全国6个地区部分规模5万锭以上的纺织企业最新调查数据显示，截止11月25日，全国主要地区纺企纱线库存为31.9天，较上周增加0.5天，周环比增幅1.59%，同比增幅47%。

现货情况：棉企报价积极，纺织企业产销率走低，原料采购意愿难有提高，市场交易氛围偏淡 市场热点：美国10月份PPI增速放缓，是通胀压力开始缓解的最新迹象，美联储某官员释放鸽派信号；2021年度棉花仓单即将到期，新棉仓单注册缓慢 二、行情预测 国内棉花供应充足，需求端偏弱，预计棉花早间价格或维持震荡。

如图一所示，2021-2022E年中国与美国棉花库存消费比走势略有分化，中国呈现上扬态势，而美国库存消费比走势呈现向下收紧，供需格局的不一，导致ICE美棉价格支撑性强于郑棉 图3 2001-2022年度中国与美国棉花库存消费比走势 资金与持仓：ICE美棉形势出现拐点，托底力度好于郑棉 根据CFTC最新统计数据来看，在ICE棉花期货市场上纯基金多头持仓量43054手，占期货单边交易数量的24%；现货企业多头持仓量31950手，占期货单边交易数量的17.8%；投机多头持仓量43868手，占期货单边交易数量的24.5%；总体头持仓量占比66.39%，较月初67.06%下降0.67个百分点。

四、行情预测 USDA最新月报数据中性偏空，导致内外棉期货主连小幅下跌；国内棉花现货价格小幅下调，市场汽运难寻，纺企提货受限；下游纯棉纱价格稳定，但内外订单不及同期，弱势格局明显短期来看，棉花、棉纱流通进入半停滞，棉价弱势运行为主，后续关注棉花种植与仓单情况

截止到11月30日，今日郑棉注册仓单7410张，增加808张；有效预报1862张，较昨日减少405张；仓单及预报总量9272张，折合棉花37.088万吨，较去年同期减少13836张，折合棉花约55.344万吨目前郑棉01合约与05合约月间价差偏小，棉企套保意愿不强，预计郑棉仓单量呈缓慢增长态势，对新棉价格上涨抑制不强 下游库存低位 家纺订单走强 图3 2018-2020年主流地区纺企库存情况 据我的农产品网对全国6个地区，156家主要规模5万锭以上的纺织企业最新调查数据显示，截止11月27日，全国主要地区纺企纱线库存为16天，较上周增加0.2天，环比增加1.3%，同比下降25.2%。

受疫情影响，美国港口装运发运能力受限，但据市场消息，近期港口棉花有清库移仓现象，或是为即将到港的美棉腾出库容 总体来看，中国采购美棉的脚步仍在持续，在一定程度上为美棉价格提供支撑作用，外盘价格向好对国内价格来说也有托底作用近期市场担忧两大国经贸关系变化，美棉收购是否会受到影响需要重点关注 国内需求端出现回暖 图1 全国主流地区纺企库存情况 据我的农产品网对全国6个地区，156家主要规模5万锭以上的纺织企业最新调查数据显示，截止5月29日，全国主要地区纺企纱线库存为23.4天，较上周下降0.4天，周环比下降1.7%，同比下降18%。

消息方面：1、国家林草局：沙漠蝗或侵袭西藏、云南及新疆2、根据美国商品期货交易委员会最新数据显示，截至2020年02月25当周，美棉期货非商业多头头寸为61340手，较上一周减少3610手，空头头寸为32390手，较前一周增加4753手，净多持仓为28950，较前一周减少8386手 现货方面：棉花价格指数3128B价格为12986，与前一日现货价格持上调99；棉纱价格指数C32S价格为20500，与前一日现货价格保持不变。

综上所述，受公共卫生事件影响，国内棉市购销极度冷清，下游消费需求持续不振，同时郑棉仓单达到165万吨历史最高位，对郑棉期价构成压力可想而知当前郑棉期价大幅回落，远低于其皮棉加工成本，市场观望氛围较浓，短期公共卫生事件的最新进展才是影响业者心态的关键因素，另外内外价差急速扩大，下周能否正常轮入还有待确认，未来棉花价格或将继续在低位盘整