仓单库存：交易所注册仓单为121张，有效预报为35张（每张对应棉花40吨） 观点总结：国内棉花现货价格维持疲软，对郑棉期价形成利空，但棉花播种面积的下降对未来年度合约价格形成支撑技术上，郑棉1501合约近期持仓持续增加，空头打压意向偏大，短线维持振荡调整操作上，短线少量背靠5日均线抛空。

近期受外围宏观利好因素刺激，郑棉期货价格重回万四之上，截至9月23日，郑棉期货主力合约收盘价格14040元/吨，较月初上涨3.62%，市场信心略有提振当前2024/25年度棉花上市在即，国庆节后棉价走势如何演绎？且让笔者做以下简要分析 籽棉开秤价格预期较低，对盘面支撑有限 近期新疆手采棉价格陆续开秤，机采棉收购工作尚未启动，预计国庆节陆续上市。

进入8月底 ，国内棉花供应维持宽松格局，现货市场成交一般，基差报价有所分化，北疆高品质机采基差报价稳中有升，下游棉纱市场交投回暖，棉纱走货好转，新季棉花生长进度以及长势均好于去年，开秤价格预期大幅下调，随着期价维持地位，仓单数量持续下滑，下游成品库存进一步去库，但订单回暖幅度有限，企业心态谨慎，原料补库积极性一般预计后市棉价或将延续震荡格局 郑棉期货价格低位上涨 图1 2022-2024年郑棉主连价格走势图 近期郑棉主连低位大幅上涨，周度上涨220元/吨，涨幅1.62%，收盘13800元/吨；国内棉花基差报价、一口价随之应声上涨，但实际涨幅普遍低于CF2501合约。

部分纺企采取停产放假的手段来控制库存；还有部分大型纺企集中抛货，来回笼资金截至8月底，主要地区纺企纱线库存为27.1天，月环比减幅6.55%8月，主流地区纺企棉纱库存减少，市场粗支纱订单较好，部分纱支供应偏紧，纺企供不应求，机台满负荷生产，排单紧凑；但是纺织市场悲观心态浓郁，后道订单严重不足，预计中后期纺织市场纱线成品库存会有增加 综上所述，短期棉花价格底部重心上移，虽给棉花产业上下游业者信心带来提振，但现货实际成交却表现较为冷清；郑棉01合约冲高回落，震荡运行；目前市场皮棉供应充足，大部分企业通过随用随买的方式来采购原料，以缓解库存及资金方面的压力；现阶段“金九银十”临近，供需基本面依旧偏弱不支持棉价持续反弹，棉价依旧处于震荡态势。

近期CF2409合约持仓加速转移至CF2501，8月8日01合约持仓量已高于09合约，棉企基差资源销售更改为01合约结算，现货价格重心略有上移如图1所示，在期货持仓由5月移至9月之时价差为200元/吨左右，而当前9月与1月价差微末且始终难以拉开，随着01合约成交量逐渐增加，主力换月即将完成 2023/24年度棉花产量600万吨，减少80万吨，储备棉轮出成交62.87万吨，增发滑准税配额大量进口棉花。

USDA在8月供需报告中下调2024/25年度全球棉花产量和期末库存，但同时下调中国及全球棉花消费量，郑棉主连缩量减仓，即将完成换月；棉企销售资源陆续改为01合约结算，基差及结算价格重心上移，纺企刚需低价采购，交投情况不佳预计短期棉花期现基差或略有扩大，关注棉产区天气、纺企接单情况，以及宏观面消息

缺乏消息面指引，郑棉主连缩量减仓，期价震荡运行；棉企基差资源销售逐渐改为01合约结算，基差及结算价格重心上移，纺企刚需低价采购，交投情况不佳预计短期棉花期现基差或略有扩大，关注棉产区天气、纺企接单情况，以及宏观面消息

受宏观利空因素作用，8月5日棉花期货价格再度跌破14000元/吨关口，当前棉纺织秋冬季订单“雷声小、雨点小”，市场担忧情绪增加 图1 2024年郑棉01与09合约持仓与成交数量统计 2024年4月以来，棉花期货价格基本呈现阶梯式下跌走势，7月下旬处于14250元/吨下方位置弱势震荡。

纺企纺纱即期利润增加随着期货价格大幅下跌，郑棉主力合约跌破万4，部分在万4附近挂单点价采购的居多，纺企原料成本大幅下降，纺纱利润尚可，月底接单，在同样订单生产下，效益却大不相同，主要原因就是原材料棉花价格低了，纺企低价出货顺畅，利润有所修复 综上所述，传统纺织淡季行情持续，需求不足，市场供应格局宽松，价格依旧存在较大的压力；下游需求端秋冬订单恢复大幅度转好还不明显，整体市场依旧谨慎，企业采购意愿不高，随用随买为主；因此笔者认为短期内棉花、棉纱处于宽幅震荡的行情。

进入6月份，棉花产业链上下游行情逐步转弱，棉花期现价格宽幅下跌，截至6月25日，郑棉主力合约收盘价格14595元吨，月环比跌幅6.08%，3128B新疆棉现货价格15661元/吨，月环比跌幅5.34%6月26日，郑棉期货收盘价14735元/吨，涨140，涨幅0.96%当前棉花市场淡季氛围明显，受下游需求掣肘，短期棉市反弹空间不大 供应端表现仍较充裕，商业库存同比增幅扩大 进入6月份，棉花商业库存去库节奏较缓，下游纺企原料购销热情不高。