因进口调增影响，期末库存调增40万吨至698万吨春节过后，中美经贸磋商取得实质性进展，市场信心有所恢复，国内外棉花价格趋于回升，价格预测仍然维持上月预测区间

一、国内市场棉价下跌 受下游纺织用棉需求持续低迷、国际市场棉价大幅下跌等因素影响，国内市场棉价继续下跌7月份，内地标准级皮棉销售均价22066元/吨，较上月下跌2375元/吨，跌幅9.7%；新疆标准级皮棉销售均价23184元/吨，较上月下跌2349元/吨，跌幅9.2%郑州棉花期货9月合约结算价22068元/吨，较上月下跌3430元/吨，跌幅13.5%；全国棉花交易市场电子撮合交易9月合同均价21061元/吨，较上月下跌3600元/吨，跌幅14.6%。

四、行情预测 全国棉花现货价格跟随期货下跌，下游纺企需求释放较小；下游棉纱价格暂稳，纯棉常规啥出货受阻整体来看，近期棉花上下游、国内外行情弱势承压，暂无较大消息影响，预计该格局继续保持

纺企走货按单，实单据量商谈价格，下游询单问价居多，实际成交较少，预计短期棉纱价格震荡下行 四、行情预测 全国棉花现货价格震荡企稳，市场交投相对谨慎；下游棉纱价格暂稳，但行情整体不及同期整体来看，近期棉花上下游、国内外矛盾略为明显，预计棉花价格维持震荡走势

随后美盘盘面获利了结，以及外部环境利空因素作用，美棉价格有所回落，内外棉价差也因此缓慢修复，但仍处于倒挂格局，截至3月21日，内外棉价差倒挂幅度为-615元/吨从近期价差的修复情况来看，仍有利于新疆棉的销售，棉花商业库存也随之去化，据Mysteel调研显示，截至3月15日，棉花商业总库存440.18万吨，环比上周减少4.91万吨（降幅1.10%） 图1 2022-2024年国内外棉价差 纺企纱线缓慢累库 但同比偏中性 节前棉纺市场的小火爆局面，使得下游布厂备货积极，但节后市场订单不及预期，下游布厂生产基本以消耗节前库存为主，不少厂家原料备货至1-2个月，因此短期补库积极性不高，传导至棉纱端纺企新单少，目前多数企业接单至4月初，后续订单仍有不确定性。

部分市场C32s环纺价格23500-24500元/吨，高紧C40s价格25000-26300元/吨，因棉花原料价格大幅回调，且春节后新单下达不及预期，导致棉纱价格也略微回调 节后郑棉涨势未达市场预期，现阶段内外棉关联性相对减弱，两者价差倒挂幅度加深目前国内外交易逻辑有所差别，中国客户目前主要关注基本面，下游需求持续偏弱，内销走货局面低于去年同期，导致行业人士积极情绪不高但同步与海外棉纱价格对比，国内棉纱利润及出货稍显有利。

2022/23年度，巴西棉花短纤情况为近三个年度的最好水平，74%的棉花短纤指数低于10%，原因是棉花生长期天气良好 二、棉纱市场运行情况 2.1 棉纱现货价格 图1 2022-2024年纯棉32s环锭纺价格走势 据Mysteel农产品数据监测，2月份国内外棉价共振走高，但下旬内外市场分化明显，国内棉价涨幅未及市场之前预期；受原料端涨势提振，节后纺企报盘积极调涨300-500元/吨，纯棉纱市场交投重心上移；至月末，由于下游需求未见明显升温，国内棉价短暂冲高后遭遇回调，棉纱市场交投转淡，多数纺企新单不多，仍旧以执行年前订单为主。

截止2月23日，棉花商业总库存456.38万吨，环比上周减少3.4万吨（降幅0.74%），同比7.31%；其中新疆同比低1.93%，进口棉同比高147%整体上看，国内棉花商业库存年度高位运行，皮棉阶段性供应较充裕，但其总库存比2022年低，进口棉库存较同期高导致全国商业库存同比数据提升再就后期库存看，3月新棉加工结束，接下来除去进口棉到港或储备棉补充，我国棉花基本要进入去库阶段 进口棉价格优势丢失，利于新疆棉销售 图5 2022-2024年国内外棉价差 节后内外棉价差倒挂幅度加深，市场原料采购重心转移至新疆棉。

ICE棉花价格下跌3%5月棉花合约下跌2.73没分，结算价格91.69美分，是2月13以来的低位水平从而也影响了国内郑棉价格走势 供应面：新花加工进入尾声，盘面价格走强，棉花企业套保压力下降另外近期棉花价格强势或能支撑盘面看多情绪继续高涨 需求面：春节之后企业生产依旧维持节前订单为主，新单成交不足国内棉纱企业棉花库存整体能维持20余天 综合来看，虽然国内棉花价格涨跌收到美棉影响较大，但国内外棉花交易逻辑仍有差别，郑棉交易重心依旧倾向于交易情况，从目前国内棉纱企业采购及销售情况来看，仍是近几年的低谷水平，另外今年新疆棉花减产不及预期，短期棉花供应处于高位，预计后期棉花价格或受外盘影响，带来小幅上涨局面，但涨幅空间有限。

整体来看，近期价差波动较大并倒挂，外棉优势不再，虽有修复，但区间有限，新疆棉或在此期间或者销售通路 图3 2022-2024年国内外棉价差 从棉花需求来讲，短期纱厂产能较大从而导致消费暂无压力，后续更需关注国内棉纱纺纱利润 再从下游状态来看，目前棉花价格下，纺纱理论利润逐步回归，纱厂复工复产也较为积极。