而从历年数据对比来看，目前资金多头持仓仍居近五年的高位，故预计短期属于回调而不是持续深度下跌 从ICE美棉资金多头净持仓量开看，2024年的1-2月资金多头持仓量持续上涨，在3月初（即第9-10周）达到顶峰的10万手，届时ICE美棉花主也是处于100美分左右运行；后在第11周开始资金多有持仓量开始持续下降，到达目前的9万手多头的获利了解让ICE美棉花主出现回调 图3 ICE美棉资金多头净持仓量 整体来看，ICE美棉花主假期期间的价格下跌，目前仍处于市场接受范围内，也利于美棉的流通；另外，美棉目前库存偏紧状态暂未打破，此次的回调暂不能定义为美棉价格持续下跌的转折点。

郑棉主力节后开盘跟随ICE美棉花主冲高，但因国内节后企业复工复产节奏影响，高位棉价纺企并不买账，故出现小幅回落下游市场节前已接订单至3月底，叠加国内纺织产能较大，故短期下游需求暂无较大问题，更需重点关注纺纱利润的回归与扩大可能性，Mysteel农产品预期未来一周棉花价格回调空间有限 详情请看周报 Mysteel棉花市场周度报告（2.18-2.22） 。

预计早间棉花价格高位存回调空间

面对如此强劲的棉花市场，18日令市场翘首以盼的抛储政策终于落地政策中虽没有明确具体的数量，但可以看到仍对盘面形成一定压制，然在供应端偏紧、产区天气干旱及新年度抢收预期等长线利好支撑下，郑棉回调幅度也较为有限，整体仍维持高位姿态截至20日，郑棉主连收于17145元/吨，较6月底的16280元/吨上涨865元/吨，国内新疆棉3128B现货价格为18007元/吨，较6月底的17352元/吨上涨655元/吨。

进入6月下旬，国内纺织市场淡季特征显现，企业累库和亏损风险齐升，郑棉在万七关口遇到较强阻力国际宏观面的风险和担忧虽有所减弱，却也并未消除下游棉纱不温不火，新增订单不足，原料维持高位，纺企亏损逐步扩大，心态较为谨慎预计国内棉价在新棉采摘前以持稳震荡为主 棉花价格震荡回调 图1 2021-2023年国内3128棉花价格走势图 据Mysteel农产品数据监测，如图1所示，新疆市场3128B棉花价格下跌50-150元/吨，机采棉价格16900-17050元/吨，手采棉价格17100-17250元/吨；内地市场3128B棉花价格下跌50-150元/吨，3128B机采棉价格17100-17300元/吨，手采棉价格17300-17500元/吨。

内地市场棉花价格小幅上涨，涨50元/吨，3128B新疆机采棉17200-17500元/吨，手采棉价格17400-17700元/吨郑棉期货高位震荡，贸易商报价坚挺，下游纺企挂盘点位偏低，加之下游进入传统淡季，原料补库能力减弱，近期棉花现货成交平淡 港口美棉M1-1/8清关人民币价格回调100元/吨，报17700元/吨，市场成交暂稳运行。

另外，因棉花价格坚挺，市场“锁基差”、“后点价”交易需求提高，部分贸易企业反馈纱厂仅支付保证金刚需拿货以保证车间正常生产，等待期货价格回调至合理位置再进行结算，实际成交难以上量，部分贸易企业下调销售基差部分纱厂负责人表示，如今工厂经营模式逐渐转变，原料采购倾向于随用随买，如棉价持续高位，订单跟进不足，加工利润难有保证，后期或下调开机率以降低资金风险 综上所述，宏观因素多变，供应预期偏紧支撑棉价，而纺织市场进入淡季，需求减弱，或抑制棉价过快上涨，短期或有所回调，持续关注棉产区天气情况。

进入5月份，棉花期现价格呈现高位震荡态势5月22日，郑棉期货主力价格触及16340元/吨，创今年以来新高位置但好景不长，本周郑棉价格高位回落，5月26日，郑棉期货主力合约收盘价格15475元/吨，价格再度回调近期郑棉下跌的主要的原因，笔者整理以下几点： 一是外盘回落走势影响，郑棉支撑不足 图1 2021-2023年ICE美棉花主走势 近期ICE美棉呈现大幅下跌走势，截至昨日，ICE美棉花主收于81.78美分/磅，周度下跌4.78美分/磅，涨幅5.56%，盘中最高87.25，最低81.27。

现货情况：各市场新疆棉价格跟随期价下跌，贸易企业报价积极，下游刚需低价采购，挂单成交增量 市场热点：美元指数攀升至两个月高位，ICE美棉期价连续3日下跌；缺乏需求支撑，郑棉期价出现大幅回调 二、行情预测 棉花商业库存持续消化，下游订单不足，预计棉花早间价格或稳中有降。

但高支纱订单依旧顺畅，纱厂排单紧凑，订单在机生产，开机率满负荷，目前中高支纱走势分化，短期纺企开机率仍维持高位 整体而言，供应端方面，新疆轧花厂进入尾声，2022/2023年度棉花供应量充足，市场仍需继续去库存下游方面，纺企即将进入传统淡季，订单后劲乏力，厂家积极寻求新单，量大价格可商目前纺企开始出现累库趋势，成品库存小幅增加，需求端开始转淡整体供强需弱情况下，棉价缺乏新的指引方向，短期受宏观因素影响较大，预计棉价震荡回调。