年初，受棉副产品需求不佳影响，且棉籽价格高位，油厂加工利润亏损，棉籽价格承压下行，最低触及2960元/吨，较年内最高点3445元/吨下跌16.39%随着5月中旬，棉花供应端持续炒作，带动棉籽价格震荡上行，叠加后期棉粕、棉油等产品价格上行，棉籽价格继续上涨，截至7月19日，国内毛棉籽均价为3280元/吨 2023年上半年度国内豆粕价格整体呈现先跌后涨态势，年初因美国大豆偏紧库存格局叠加南美阿根廷大豆减产后，CBOT大豆价格居高不下，期间一度创出历史新高；3月受需求疲软拖累，以及南美巴西丰产预期使得美豆带动连粕持续走跌，豆粕现货跌幅超过预期；进入4月后受到大豆到港通关政策调整的影响，国内豆粕表现强势，上半年国内豆粕现货价格多数时间徘徊在4000元/吨之上。

天气是影响农产品价格的一个重要因素，4月下旬至5月初，正值新疆棉花播种、出苗期，出现大范围降温寒潮天气，部分区域出现降雪，一轮多头炒作减产助推郑棉主力期价冲破16000元/吨，刷新近10个月高位然而，随着棉花主产区气温逐渐回升，期价出现回调，下一次突破又待何时？ 图1 2018-2023年中国棉花月度进口量统计 2022/23年度新疆棉花产量逾620万吨，创历史记录，截至5月10日，全国棉花累计公检量6309579.8123吨，同比增加16.27%，新疆棉花公检量6199046.5832吨，同比增加16.85%，皆高于往年最终产量。

从美棉出口数据上看，近几周美棉出口销售量处于低位，销售进度有所减缓截至8月底，美国批发商服装及服装面料库存，零售商服装及服装配饰库存均处于历史高位，终端库存难以去化导致其国内需求短期难以好转在出口和国内消费均难有起色的情况下，ICE棉价或承压下行 国内方面，9月底，新疆各区域棉花陆续采收，机采籽棉价格在5.3—6元/公斤，较去年同期大幅降低由于2022年，棉花种植成本大幅增加，棉农低价售卖意愿较低。

新疆籽棉陆续采收，轧花企业压价、棉农惜售心理偏强，大部分加工厂尚未开秤，籽棉交售进度缓慢美元指数刷新20年历史高位，需求忧虑增加，美棉期价再现跌停板；9月26日，部分棉花监管库开始放开网上预约入库业务预计短期棉花期现基差或略有扩大，关注纺企接单及籽棉开秤价格

现货情况：棉企报价积极，市场高性价比资源稀少，基差资源成交一般；新疆籽棉陆续采收，轧花企业压价、棉农惜售心理偏强，大部分加工厂尚未开秤，籽棉交售进度缓慢 市场热点：美元指数持续刷新20年历史高位，需求忧虑增加，美棉期价再现跌停板；9月26日，部分棉花监管库开始放开网上预约入库业务 二、行情预测 宏观利空氛围挥之不去，下游采购需求支撑性较弱，缺乏利好消息提振，预计棉花早间价格或小幅下跌。

9月中下旬新棉即将上市，且种植成本较高，预计轧花厂在库存压力下收棉积极性较弱 近期下游订单好转，但较往年仍偏弱由于需求疲软，本年度以来企业棉纱线及棉胚布库存持续积累，处于历史高位8月后随着“金九银十”纺织市场旺季到来，库存开始下降，但内外需低迷，订单情况预计较往年偏弱由于2020/2021年度棉花价格大幅上涨，国内纺织企业去年起普遍出现亏损，虽然近期棉价大幅下跌，但订单不足叠加偏高的库存，或致企业采购意愿仍较低。

下游需求疲软 一方面，在现实弱需求制约下，外盘棉花上行的持续性和空间预计有限；另一方面，郑棉在下游需求疲软及新棉收购担忧的影响下，后市也难言乐观 8月中上旬，ICE棉花价格快速拉升，主力12月合约逼近120美分/磅高位一方面是因为美国7月通胀不及预期令市场对美联储加息力度预期缓和，外部宏观市场氛围偏暖，市场关注焦点重回供应面利多因素上；另一方面是因为美棉产区持续高温干旱天气对棉花作物生长带来较大影响，美棉优良率降至历史低位水平，美棉减产预期较强。

5月以后，纺企C32S环锭纺即期利润逐步修复，由亏损1000-1500元/吨至盈利1500-3000元/吨左右，8月初需求略有回暖，纺企部分品种询单问价居多，小单、散单出货为主内需疲软，由于原料价格水平长时间高位，2022年纺织品服装出口金额高于去年同期国产储备棉库存处于历史低位，2022年第一批棉花轮入成交情况不理想，棉花商业库存高企，消化缓慢 最后，梁浩先生进行基本面总结与展望。

由于前期短纤价格优势明显，为减少亏损，部分工厂改混纺5月以后，纺企C32S环锭纺即期利润逐步修复，由亏损1000-1500元/吨至盈利1500-3000元/吨左右，8月初需求略有回暖，纺企部分品种询单问价居多，小单、散单出货为主内需疲软，由于原料价格水平长时间高位，2022年纺织品服装出口金额高于去年同期国产储备棉库存处于历史低位，2022年第一批棉花轮入成交情况不理想，棉花商业库存高企，消化缓慢。

虽然近期下游纺企订单有所好转，部分纱厂开机率出现了回升，纱厂出货积极，成品库存有所降低但成品库存仍处于历史高位水平，纱厂库存仍需较长时间消化叠加近期原料价格不太稳定，下游坯布厂下单谨慎，观望心态偏强，询单积极性一般，秋冬订单未大量释放，市场心态较迷茫 综合来看，当前棉花供需格局仍偏宽松，加之轧花厂2021/2022年度棉花结转库存较多，商业库存同期高位，后续仍需警惕降价抛货给现货市场带来的压力。