郑棉主连收于21595，涨40，涨幅0.19%；ICE美棉主连收于135.35，涨2.90，涨幅2.19%国内棉花现货价格稳中有跌，下游当前棉花采购力度仍显不足，且因疫情防控原因，企业发货受限，市场资源流通不畅 目前上游棉花供应宽松，下游纱布库存累积，纺纱利润多为负，且物流不畅加剧消费端压力，棉价向上难有突破，重点关注新年度春播情况及宏观消息 。

春节过后，郑棉跟随外盘齐涨，ICE美棉触及近十年新高95.6美分/磅，郑棉向上最高突破到17080元/吨随后受谷物和股市的抛售外盘回落，国内盘面大量看涨资金撤离，郑棉跳水暴跌最低至16000元/吨棉花价格虽冲高回落，但从整个纺织产业链来看，棉价仍有望实现上涨 花纱价格节后大涨 市场看涨情绪升温 春节后，郑棉主连跟随外盘强势上行，最高点较节前上涨1300元/吨。

四、行情预测 今日郑棉主连震荡上行，突破窄幅箱体震荡区间，站上15000一线以上，但其支撑性仍有待考虑目前棉花加工进入尾期，棉花仓单逐步上量，预计棉花价格承压力度将越来越大；但下游市场近期较为火热，纺纱利润持续恢复，库存处于低位，支撑棉价平稳向上运行故整体来看，棉花看涨空间仍存，但因短期仍有疫情、供应旺盛影响，棉花价格将维持宽幅震荡。

四、行情预测 今日郑棉主连冲高回落，整体依旧属于积极突破箱体震荡中当前上游轧花厂棉花现货报价与期货价格基本接轨，近期棉花仓单也逐步上量，预计短期主力合约继续突破上涨或有压力下游纺企棉纱近期氛围较好，走货顺畅，春节棉花原料备货也相对较为积极，实际纺企原料库存近几月确实持续上升，这也或将压制棉价积极向上势头。

近期国内新年度棉花陆续上市，棉市围绕在成本价附近波动，市场利好消息难寻，而供应宽松、贸易格局不稳等利空因素充斥市场，短期看高成本支撑下，价格难有深跌的可能，但是也不具备向上突破的动力，预计仍维持震荡之势

导语：本周受宏观利空消息影响，郑棉主力合约冲高回落，郑棉09合约向上突破12250元/吨关口，最高涨至12425元/吨后回落；截止周五夜盘，郑棉09合约收盘价11910元/吨，较周度高点下跌515元/吨，跌幅4.1%；期货市场多空博弈激烈，然而现货市场依旧表现平淡，出货缓慢，笔者就目前的市场现状做简要分析 图1 2017-2020年国内3128棉花价格走势 据我的农产品网数据监测，截止7月25日，国内3128B棉花价格为12299元/吨，较月初上涨410元/吨，涨幅3.4%；棉花价格底部重心上移，虽给棉花产业上下游业者信心带来提振，但现货实际成交却表现较为冷清；本周中美外交关系对抗升级，再次引发金融市场担忧，郑棉09合约冲高回落，震荡下行；目前市场皮棉供应充足，大部分企业通过随用随买的方式来采购原料，以缓解库存及资金方面的压力；现阶段距离“金九银十”还有一个月的时间，供需基本面偏弱不支持棉价持续反弹，棉价依旧处于震荡态势。

随着春节的来临，全国棉花交售进度较快，疆内轧花厂加工基本结束，部分下游纺企也早已提前放假在强大资金的推动下，节前郑棉不断向上拉涨，也使得皮棉现货价格一路上涨但从基本面看，国内外棉花供应充足，国内棉花工业库存处于历史同期低位，纺企采购刚需为主、备货意愿较弱以及美棉出口同比下滑虽两国正式签署第一阶段经贸协议，但随着郑棉期价回落，棉价上行动力不足 现货价格向上突破遇阻 图1 2019-2020年国内3128棉花价格走势图 如图1所示，随着郑棉的期价的上涨，带动现货价格的拉涨，随后慢慢趋于稳定。

年关将至，各地染厂相继停止接单，部分纺织企业早已进入停产休假期，新疆棉花监管仓库亦将暂停入库业务，持续时间为1月19日至2月9日，涉棉企业不约而同开展年终总结会议，年味渐浓1月15日，中、美双方将签署第一阶段协议，节前价格能到达什么高度，新年能否风正一帆悬？ 受宏观环境利好预期提振，如图所示，2019年12月至今内外棉期货价格开启持续上涨走势，郑棉突破14000关口，并不断向上试探压力位。

目前纺企库存偏低利于补库，但即时利润仍为负，棉纱价格跟涨动力不足，棉花上涨的持续性取决于下游利润的修复 2019年12月底郑棉2005合约一举增仓突破前期高点13685元/吨，最高反弹至14270元/吨，目前回落至14000元/吨附近我们认为郑棉的反弹性质属于供需预期边际改善下的修复性上涨，在中国采购美棉数量不明朗的背景下，考虑春节前下游补库时间受限、利润传导疲软，预计春节前郑棉向上修复空间受限，围绕14000元/吨高位振荡概率较大，若下游旺季补库需求好转得到确认，则郑棉期货重心有望抬升至14800—15000元/吨附近。