宏观利空因素作用下，8月5-8日郑棉期价出现一轮深跌，主力盘中价格13250元/吨刷新近20个月历史低点，反观ICE美棉跌幅相对明显小很多，内外棉现货价差大幅收窄随着郑棉期价跌至历史低位，利空情绪缓和，虽然棉花价格稍有反弹，但整体力度较为有限，市场信心仍待重拾 图1 2024年棉花期货合约收盘价走势 截至8月12日，CF2409合约已进行218个交易日，郑棉主力2024年4月11日换月至2409合约，首日盘中16480元/吨成为此后至今未能逾越的顶峰，开启漫长而又跌宕起伏的下坡之路。

纺纱厂订单暂无明显新增，产业企业和对纺织市场金九银十期望值偏低，郑纱盘面减仓震荡收跌，资金交投活跃度继续减弱加之皮棉原料走势不明朗，纺企采购谨慎，刚需补库，后道订单暂无明显好转，询价打样居多，实单据量商谈价格，预计短期棉纱价格震荡运行预计短期棉纱价格或震荡运行 郑棉仓单持续下滑 图1 2022-2024年郑棉仓单数量走势图 据Mysteel农产品数据监测，截至7月30日，郑棉注册仓单11440张，较上一交易日减少107张，有效预报491张，较上一交易日持平，仓单及预报总量11931张，折合棉花47.72万吨。

进入传统淡季，市场订单跟进乏力，部分纺企开机率有所下降贸易商采购需求不足，部分工厂仍有限产、停产计划下游淡季特征显现，市场保持观望心态，购销氛围平淡；不过国内C32s环纺纺纱即期利润为700.4元/吨，周环比增加227.1元/吨预计短期棉纱价格或震荡运行 郑棉仓单有所下滑 图1 2022-2024年郑棉仓单数量走势图 据Mysteel农产品数据监测，截至6月24日，郑棉注册仓单13235张，较上一交易日减少49张；有效预报1023张，较上一交易日持平，仓单及预报总量14258张，折合棉花57.03万吨。

全国C32s环纺纺纱即期利润为34.3元/吨，周环比减少327.8元/吨下游棉纱行情延续弱势，淡季特征明显，纺企补库谨慎；同时纺企出货较为积极，部分实单量大可议价，但必须现货现款，下游订单以小批量、询价打样为主，预计短期棉纱价格震荡运行 郑棉仓单有所下滑 图1 2022-2024年郑棉仓单数量走势图 据Mysteel农产品数据监测，截至5月23日，郑棉注册仓单14632张，较上一交易日减少46张；有效预报1030张，较上一交易日减少51张，仓单及预报总量15662张，折合棉花62.65万吨。

同时，期权价格能够高效汇集各类交易主体对期现货价格走势、价格波动水平等多种市场信息的远期预测，提高信息传递效率，为宏观决策提供参考 据悉，郑商所已先后推出白糖、棉花、PTA、甲醇、纯碱等16个期权品种，此次红枣、玻璃期权挂牌上市后，将实现已上市活跃期货品种的期权全覆盖从已上市期权品种情况来看，市场运行平稳，规模稳步增长，定价合理有效，各类市场主体参与理性有序 郑商所相关负责人表示，下一步，郑商所将在中国证监会指导下，扎实做好红枣、玻璃期权上市前的各项准备工作，确保红枣、玻璃期权平稳推出和稳健运行，并持续开展市场培育活动，深入挖掘推广典型案例，丰富企业风险管理策略，更好服务国家乡村振兴和绿色发展战略。

近期广东大部分织厂开始收机台，订单接近尾声，26s以下棉纱走货相对紧俏，32s、40s棉纱表现一般，预计短期棉纱市场并无明显下调压力，但后续需警惕市场流动性减少带来的风险预计棉纱价格将延续震荡整理走势 郑棉仓单依旧高位 图1 2022-2024年郑棉仓单数量走势图 据Mysteel农产品数据监测，截至4月18日，郑棉注册仓单13798张，较上一交易日减少106张；有效预报3093张，较上一交易日增加240张，仓单及预报总量16891张，折合棉花67.56万吨。

美国棉花出口较为畅销，将提振美国棉农植棉积极性，USDA预测2024/25年度美国棉花种植面积仅增长7.5%至1100万英亩美国主要农产品包括棉花、大豆、玉米、小麦等，如图2所示，近4个月份大豆、玉米期价呈下跌走势，小麦期价先升后降，棉花期价为众绿中一抹鲜红，笔者认为，若美棉期货价格持续上涨，实际种植面积必将出现更大涨幅 综上所述，内外棉市场交易点不一致，外盘投机性买盘难以持续，存在大幅回落风险，建议国内棉企应关注纺织订单需求、随行就市。

ICE棉花价格下跌3%5月棉花合约下跌2.73没分，结算价格91.69美分，是2月13以来的低位水平从而也影响了国内郑棉价格走势 供应面：新花加工进入尾声，盘面价格走强，棉花企业套保压力下降另外近期棉花价格强势或能支撑盘面看多情绪继续高涨 需求面：春节之后企业生产依旧维持节前订单为主，新单成交不足国内棉纱企业棉花库存整体能维持20余天 综合来看，虽然国内棉花价格涨跌收到美棉影响较大，但国内外棉花交易逻辑仍有差别，郑棉交易重心依旧倾向于交易情况，从目前国内棉纱企业采购及销售情况来看，仍是近几年的低谷水平，另外今年新疆棉花减产不及预期，短期棉花供应处于高位，预计后期棉花价格或受外盘影响，带来小幅上涨局面，但涨幅空间有限。

纺企开工后，年前棉纱订单集中发出，主流地区纺企纱线库存下降预计棉纱价格将延续震荡整理走势 郑棉仓单依旧高位 据Mysteel农产品数据监测，截至2月22日，郑棉注册仓单14362张，较上一交易日减少94张；有效预报986张，较上一交易日增加30张，仓单及预报总量15348张，折合棉花61.39万吨。

棉花价格上涨，纺企纺纱即期利润减少 八、竞品分析 图8 2020-2024年人棉纱和纯涤纱价格走势图 1月涤纱市场价格区间窄幅波动；月初短纤价格弱化，且终端订单缺乏下，纱企被动跟随回吐前期涨幅；虽后期成本偏强运行，及涡流订单虽有局部好转，但整体表现难及往年同期，叠加下游开工逐步下滑，市场交易相对冷清，部分货源窄幅阴跌出货；临近月底，纱企库存低位以及加工费持续亏损支撑下，企业报盘小涨，但节前轻仓以及回笼资金意愿增强下，实单让利空间仍存。