五、行情预测 今日国内棉纱市场交易依旧不畅，价格稳中有降上周，棉花期货价格适当上调，但终端对于后期棉花价格并不看好第一，国储仍在抛货；第二，下游需求支撑有限总体认为后期棉花供大于求，利好支撑不足导致棉纱下游客户采购较为谨慎，另外目前织布企业多垒库操作，服装及家纺订单有限。

但目前棉花未大量形成买卖，期货及现货匹配程度暂未完成，故预计棉花价格一簇而下格局未形成；而对于未来郑棉2405和2409在棉价近期的回调后依旧存在供不足需的倾向（棉花供应端商业库存及产量数据处于近五年低位，需求端海外需求下滑在近五年的时间基本完成，后续中国需求下降空间有限），另外储备库棉花库存在2023年经历近3个月的抛储后基本空虚，储备棉方面消息对棉花价格打压概率不强整体来看，我国棉花价格正在向下寻求支撑中。

现货情况：棉花现货价格跟跌期货，市场成交依旧较少，主因纺企需求不强，储备棉抛售增量；贸易商之间小量流转，市场整体购销不佳 市场热点：储备棉日度拍卖2万吨，成交100%；北半球棉花坐桃吐絮中，关注其产量变化 二、行情预测 市场供需双弱，政策调控及抢收预期互相影响，企业谨慎情绪偏强，故预计棉花早间价格或窄幅震荡。

整体来看，棉市内强外弱格局延续，当下棉花交易的主要矛盾点集中在新疆高温天气、抛储及发放滑准税配额等政策相关政策落地可能会影响2309与2401合约价差结构，但是不改中长期棉花价格上涨趋势（作者单位：紫金天风期货）

内地市场棉花价格稳中有涨，上调50-100元/吨，3128B新疆机采棉18100-18150元/吨，手采棉18300-18400元/吨市场等待抛储细则，国内棉花价格表现震荡偏强，下游纺企采购意愿不强，棉花成交平淡近期新疆棉区高温天气持续，市场担忧新年度棉花单产，多重因素交织，市场心态谨慎预计短期郑棉期货将维持高位震荡格局 供应方面：据Mysteel调研显示，国内棉花商业库存环比减少，但棉市去库存压力仍存。

导语：近期随着天气炒作以及库存方面利好逐步降温，叠加需求端淡季特征凸显制约及有关抛储传闻扰动，国内郑棉期货一路减仓震荡下行后逐步在16100-16300元/吨附近寻求新的支撑当前国内棉花市场观望情绪愈加浓厚，现阶段纺企即期利润虽略有修复，但受下游订单不足影响，纺企开机持续下降，采购皮棉谨慎情绪不减，多刚需补库为主，市场交投略显不足，棉企销售压力亦难减…… 图1 2021-2023年郑棉主连走势图 图2 2021-2023年国内3128棉花价格走势图 据Mysteel数据监测，如图1-2所示，近日国内郑棉期货重心下移后暂维持窄幅震荡态势，后续仍待更多消息指引。

全球消费、美元走强及美联储加息等利空消息激发了商品市场的普遍抛售，内外棉期货价格大幅下挫，现货资源低点位略有成交国内棉花基本面积弱，预计短期内棉花期现基差或略有扩大，持续关注宏观面消息

国泰君安期货研究员马亮举例说：“收储和抛储政策在国内很多大宗商品（如铜、棉花等）上有较成功的应用，可以将此模式进一步推广至其他战略意义较大的大宗商品上” 用好期货“工具箱” 此轮大宗商品价格波动明显由境外市场传导到国内，境外“输入型风险”凸显我国大宗商品价格影响力不强，境外指数、衍生品价格主导国际贸易定价的尴尬局面。

虽然现货价格仍然偏好，但相比前期已经下降不少需要注意的是，南疆大规模收购已经开始，收购价格短期保持坚挺，但因下蛋机较少，棉农有尽快卖出的意愿，整体棉花收购价维持在10.2—10.5元/公斤随着北疆收购逐步进入尾声，南疆收购将成为影响后期价格的关键因素，南疆价格若回落，可能拉低整体的棉花收购价格，对于棉花期货的支撑力度减弱 政策面和宏观层面风险逐步发酵 中期来看，政策面和宏观层面风险正在逐步增加，10月初棉花收购价格不断上涨，对于整个产业链构成了不良影响，国家不仅通过抛储以及增加配额为棉花市场降温，国有的棉花收购企业亦大规模停收，交易所亦提高保证金以及手续费为市场降温，可以说，棉花政策顶已经出现。

导语：近期棉花期货创下三年新高，突破18500元/吨后大幅回调至17500元/吨左右，现货价格整体跌幅超预期情况下适当修复，市场观望氛围浓郁，整体销售情况一般，下游多按需采购；现阶段价格涨幅基本兑现抢收预期，抛储和配额落地使得本年度供应宽松，短期核心矛盾是对金九银十需求的确认，因此笔者就目前市场情况做简要分析 图1 2019-2021年国内3128B级棉花价格走势 近期棉花现货市场价格冲高回落，截止至8月24日，Mysteel棉花团队数据监测，全国3128B级棉花市场均价为18323元/吨，环比涨幅2.61%；8月中下旬，郑棉期货价格大幅上涨，突破近三年新高，终端及投机需求有所放量，商家价格也出现小幅拉涨，但涨后成交清淡；随后受宏观消息利空影响，引发市场对于后期需求的担忧，盘面期棉大幅跳水，市场看涨情绪大幅受挫，悲观情绪开始蔓延，价格震荡走弱，但成交表现良好，部分纺企及贸易商逢低点价采购；目前终端需求整体偏弱，市场成交难有明显改善，市场拉涨信心不足，但纯棉纱工厂成品库存维持于低位，对于市场信心仍有支撑，预计短期棉花市场价格或将震荡运行。