进入4月中旬后 ，国内棉花商业库存仍高于2023年同期，新疆棉区播种工作相继开展，2024年美国棉花种植面积预计增加4.3%，截止4月14日播种进度8%下游纺织市场行情整体欠佳，部分工厂走货仍旧缓慢、继续压低开机率，订单稀缺，原料采购以刚需为主 郑棉期货价格弱势下行 图1 2022-2024年郑棉主连价格走势图 截至2024年4月18日，郑棉主连大幅下跌，周度下跌470元/吨，跌幅2.86%，收盘15935元/吨；当前国内商业库存维持高位，郑棉期货价格遭遇下挫，主要受累于商品市场投机抛售的不利影响，加之国内棉花供应保持充足，现货报价下调，下游棉纱产销一般，部分企业开机率和产销率有所下降，原料补库意愿不强，维持刚需采购。

随着利空因素接连出现，ICE美棉期价持续下跌，内外棉价差倒挂幅度逐渐收窄，截至10月20日，新疆棉与美棉到港的价差为-1069元/吨，国产棉价格优势不断减弱 花纱价差 图4 2019-2022年国内年棉花与棉纱价格走势图 纺织市场传统金九银十旺季不旺，纱厂订单不足，出货行情短暂好转之后再次陷入低迷，包括前期情况相对较好的粗支纱走货亦遇冷，报价稳中下调，实单可商，量大优惠。

8月12日，郑棉主连日盘收于收盘14755元/吨，周度上涨965元/吨，涨幅7.00%，ICE美棉收于104.84美分/磅，周度上涨8.77美分/磅，涨幅9.13%近期内外棉价呈现联袂上涨走势，加之下游传统旺季行情临近，市场看涨情绪有所升温，但由于基本面情况受限，短期棉价上涨空间有限 图1 2021-2022年国内棉花与棉纱价格走势图 近期由于下游纺织市场外贸订单流失，以及内需市场疲软影响，棉花市场呈现“内忧外患”局面，花纱价格重心顺势下移。

5月中旬以来，ICE棉花期货大幅振荡下跌，郑棉主力合约也连续振荡下行，期棉重心不断下移，部分点价挂单继续成交，上游棉企销售压力巨大，国内棉花现货报价纷纷下调，下游纺纱利润逐渐由负转正，开工率小幅提升，但终端需求没有明显好转国内棉纱、坯布及服装等消费终端企稳反弹的迹象亦不明显预计当前棉市将延续弱势疲软行情 内外棉期货双双大跌 图1 2020-2022年郑棉主连与ICE美棉花主价格走势图 据Mysteel统计，如图1所示，国内外棉期货价格已破位下跌，目前处于弱势下行趋势，截止5月30日，郑棉主力合约价格暂收于20115元/吨；近两周以来下跌约1400元/吨。

4月28日，郑棉期货主力合约收盘价报21735元/吨，涨620元/吨，涨幅2.94%，其主要受跟随昨日ICE美棉涨走势因素以及近期人民币贬值影响这突如其来的一波涨势，结束了近一个月以来的震荡行情，打破了棉花市场的宁静氛围，不禁让棉花行业人士眼前一亮眼看，五一假期临近，节后棉价能否继续上涨，重新开启一片新的曙光，且让笔者从棉花基本面情况进行具体分析 现货价格阴跌 轧花厂出货心态积极 图1 2020-2022年国内3128B棉花价格走势图 现货方面，近期国内棉花现货价格呈现阴跌态势，市场交投维持清淡，下游买兴不足。

4月份以来，国内棉纺产业链各环节面临压力，棉价持续高企、下游订单迟缓、价格难以传导以及部分地区疫情迫使企业降低生产，棉花整体消费需求呈下降趋势，原料采购受到很大限制在棉价高位运行下，新年度植棉成本上涨对棉农植棉积极性的影响较低；籽棉价格相较去年下行概率较大预计当前棉花现货市场或将延续震荡行情 国内棉价维持弱势震荡 图1 2020-2022年国内3128美好价格走势图 据Mysteel统计显示，如图1所示，近半个月来，国内棉价持续维持震荡走弱，新疆市场棉花价格稳中有降，下跌约100-200元/吨左右，3128B机采棉价格22300-22450元/吨，强力28手采棉22400-22700元/吨。

当前2020/21年度美棉已出现超卖现象，意味着USDA4月报告或将小幅上调2021/22年度美棉出口预估，下调美棉期末库存预估因此，短期ICE美棉价格仍有突破前高141.80美分/磅的可能，但对后期美棉销售较为不利，周度销售数据或走弱印度、东南亚市场产能恢复，棉花、纱线价格持续上涨，但产业链利润分配问题逐渐突出，另外海运费上升等因素皆对其终端市场造成较大影响，因此，笔者认为这轮上涨行情很难持续 图2 2015-2021年度全球棉花供需走势图 回顾近年历史数据，如图2所示，2017年以前全球棉花产量低于消费量，从而棉花年度期末库存持续下行，随着全球棉花种植面积增加，产量逐年上升，产需缺口收窄，库存消费比下降走势趋缓，2017/18年度棉花库存消费比降至65.72%。

地缘局势变化使得国际能源产品、粮油产品价格出现强上涨行情，3月18日美棉期价涨停，虽然郑棉期价重心略有上移，但仍旧处在21700以下徘徊如图1所示，3月22日CotlookA指数上涨至146.75美分/磅，内外棉价差再度骤降，降为-44元/吨，上一次负值出现在2020年7月9日，棉花2021/22年度时间已过大半，国内棉价还有抬头可能吗？ 图1 2021-2022年内外棉价差走势图 图2 2022年郑棉与美棉期货收盘价走势图 如图2所示，3月中旬以来，美棉期价持续攀升，不断刷新历史高点，涨幅遥遥领先郑棉，从美国棉花基本面来看，美棉上涨基础牢固。

近期国内棉价小幅上扬，新年度皮棉规模上市后，市场供应充足，但新棉依旧难销，下游消费弱势延续，棉花商业库存继续增加市场延续有价无市由于下游订单不足，行情脆弱性渐显，市场焦点开始转向 2022 年度棉花种植意向变化，当前棉花扩种预期相对较强 国内外棉期价震荡企稳 图1 2021-2022年郑棉主连与ICE美棉花主走势图 据Mysteel农产品数据监测，如图1所示，近期国内外棉花期货价格走势震荡偏强运行，截止2月24日，ICE美棉花主暂收于121.20美分/磅。

随着下游纺企春节放假的停产，棉市购销活动逐渐停止，春节前郑棉期货减仓盘整，国内棉价窄幅震荡后，以走弱收尾年前市场原料供应充足，现货价保持稳定，企业谨慎采购备库，受国内首现“奥密克戎”变异毒株本土病例扩散，多方指向市场转淡，但资本追涨情绪持续，推动国内棉价逆势上涨但国际局部区域的不稳定性，或会使年后棉花现货市场或将延续震荡行情 国内棉花价格维持稳定 图1 2020-2022年国内3128美好价格走势图 据Mysteel统计显示，如图1所示，进入1月后，受郑棉期货震荡走强因素推动，国内棉价持续震荡上涨，疆内3128B机采棉价格22800-23100元/吨，手采棉23000-23350元/吨，内地地区3128B机采棉价格23200-23600元/吨，手采棉价格23300-23900元/吨。