进入10月中下旬，新疆棉采摘明显提速，但籽棉收购进度缓慢局面仍未出现明显改善，当前新疆棉交售进度48.5%，同比下降35.9个%，国内棉花现货价格坚挺，郑棉期货价格率先下行国内纺织市场“金九银十”传统旺季表现低于预期，下游订单同比明显减少，市场只能寄希望于明年的春夏季订单棉花后市仍不容乐观 国内棉花价格保持坚挺 图1 2020-2022年郑棉主连价格走势图 据Mysteel统计，如图1所示，截止2022年10月21日，全国3128皮棉均价16048元/吨，内地市场棉花价格3128B新疆机采棉价格16000-16350元/吨，手采棉价格16200-16650元/吨。

下游市场需求疲软，产成品库存高企，距离明年春节还有不到2个月时间，部分纺织企业计划12月或明年元旦后陆续放假，部分企业计划转产混纺产品，采购棉花积极性不高 综上所述，当前棉花市场多空交织，博弈焦点在纺织企业与轧花企业之间新疆新棉加工过半，但销售进度偏慢，因此后期棉花供应依然宽松，但新疆皮棉加工成本明显高于期货盘面价格，轧花企业不愿低价销售现货皮棉短期需求端未有明显起色，纺织企业和贸易商操作仍偏谨慎，预计郑棉价格或振荡盘整。

上周笔者走访山东棉纺市场调研，通过与当地9家纺织企业交流了解到，目前国内服装订单周期在1个月左右，家纺订单则表现坚挺，部分厂家基本能排单至年底，个别大型纺企家纺订单可延续到明年4月份整体家纺订单行情较好，市场对下游棉花采购刚需性仍在 综上所述，今年籽棉价格基本呈现高开高走态势，新棉加工成本较去年同期偏高1000-1500元/吨左右，成本支撑强劲；期现价格倒挂，郑棉仓单量较去年同比下滑，期货盘面压力减小；且随着下游纱企库存低位，家纺订单逐步回暖带动下，预计春节放假前棉花价格呈现震荡偏强态势。

另外近期人民币升值、限疆令等因素导致市场订购、销售11-3月船期货源较好，其中较为火热的即为巴西棉，部分棉企表示巴西棉远期船货已销售7-8成，后期再随行就市订购货源销售 三、纯棉纱市场情况 据我的农产品网了解，今日纯棉纱市场行情稳定，纯棉32s环锭纺价格18793元/吨，较昨日价格稳定；现阶段纺企接单情况较好，常规纯棉32s-40s纱线排单生产，明年春夏订单为主；纺企原料棉花库存维持在一个半月左右，逢低点价采购棉花，理性控制库存，但是利润依旧不容乐观。

目前积压的库存因为仓单有效性的问题，难以直接进入期货市场，但会作为结转库存和明年的现货抢夺市场份额，导致现货价格下跌，进而对2020—2021年度的红枣期货合约产生利空效应在这个逻辑下，远月合约应以做空为主 不过，目前远月合约存在诸多不确定性：其一，由于红枣种植收益不佳以及棉花直补政策落地，阿克苏等地砍伐枣树的现象比较普遍，但具体砍伐的面积因为疫情难以调研，其对下一年度的红枣供应会产生多大影响尚难以确定；其二，今年是扶贫攻坚战略的最后一年，政府大概率会继续推出托市收购政策，这会在短时间内左右盘面价格；其三，距离红枣下树还有3个月时间，天气状况对于红枣产量的影响难以确定；其四，目前9000元/吨成本的仓单只是部分成本较低的企业用特定的货源加工出来的，难以大规模生产，一旦后续限仓放宽、产业主体接货意愿增强，这部分低成本的仓单就难以代表市场主流仓单成本，对期货盘面的压制作用也将减弱。

这种背景下，纺织服装产业很难对明年的棉花需求，或者棉纺织品订单回暖报以太大的希望，加上目前轧花厂，贸易商以及部分纺纱厂，对于郑棉期货的应用特别广泛在谨慎的态度下，产业势力形成了当前市场为数不多的坚定空头不过，此前棉花的绝对价格已经逼近历史低位，同时棉花的相对价格，即内外棉花价差，也处于历史低位，低估值状态下的棉花下跌空间有限 国内纺纱成本优势凸显 尽管今年棉花需求大幅下滑，但作为全球最大的棉花消费国，中国产销缺口依然存在。

由于今年特殊的行情，轧花厂大多采取随加工随买的趋势，库存较少，出货快，加工出来的皮棉大多交于期货公司用于套保，提高自身利润 总体来看,在加工费用、工资支出及其他(短倒、损耗、销售费等)变数不大的情况下,影响棉花加工厂利润的主要因素在于籽棉成本,依据今年市场行情,预计明年南疆机采棉种植面积将继续扩大,轧花厂也更愿选择加工高品质机采棉，而内地种植面积将继续缩减 7.3 棉纺企业利润状况 图30 2018-2019年纯棉纱C32s利润走势 分析上图，2019年度 32S 棉纱价格波幅区间为 20500-23000 元/吨，上下波动范围近2500元/吨。

期初，市场信心悲观，期货价格快速下行，储备棉成交率曾达90%以上，随着期货价格逐步反弹，成交率明显降低 由于储备棉轮入政策将持续至明年3月底，在这种机制的引导下，未来几个月期现基差波动将明显缩小 过剩的供需平衡表出现明显改观 2019/2020年度初期全球棉花供需平衡表并不乐观，产量大幅预增，需求持续下调。

期初，市场信心悲观，期货价格快速下行，储备棉成交率曾达90%以上，随着期货价格逐步反弹，成交率明显降低 由于储备棉轮入政策将持续至明年3月底，在这种机制的引导下，未来几个月期现基差波动将明显缩小 过剩的供需平衡表出现明显改观 2019/2020年度初期全球棉花供需平衡表并不乐观，产量大幅预增，需求持续下调。

另外，自12月2日起国家收储50万吨中高品质新疆棉；2019/20年度新疆棉套保、生成期货仓单的数量大增及12月下旬2020年1%关税棉花进口配额将逐步下发（再加上2019年增发的80万吨滑准关税配额可展期至明年2月底前），因此目前船货、保税、清关棉报价处于相对低位 国外市场，南巴西及澳大利亚准备开始新棉种植，但由于干旱，澳大利亚种植稍有延缓，巴西地区干旱目前未造成较大影响美棉进入加工高峰期，国外询单尚可，但中国主要市场尚未开始采购，如中国市场一直打不开，则美棉价格将会承压。