低基差资源陆续成交，基差上涨，部分企业报价转为一口价，9月份以来市场成交价格呈上升趋势，棉花期现价差由1000元/吨左右上升至2000元/吨以上短中期而言，期价易跌难涨，难以覆盖新棉成本，缺乏套保机会，预期棉花期现价差仍将维持较高水平 国内区域价差 图2 2022年各市场新疆机采棉3128B价格走势图 据Mysteel农产品统计，9月份以来，内地库棉花库存持续下降，截至10月14日，内地库国产商品棉库存为27.61万吨，较2021年同期增加16.15%，其中山东、江苏、河北等地表现为同比增加，河南、湖北等地表现为同比减少。

从最新数据来看，纺企开机率连续7周呈上升趋势，但同比仍处低位因当前行情仍不明朗，纺织企业严格控制产销情况，减少成品库存积压情况 图2 2020-2022年主流地区纺企开机情况 个别地区率先开秤 新棉价格仍是重点 因今年棉花生长顺利，国内部分区域新花采收时间较早，其中湖北、南疆率先开秤，价格分别为7.5元/公斤、7元/公斤左右，随后山东、河北部分轧花厂也陆续开始收购，但因开秤价低于去年同期，且植棉成本大幅提升，棉农惜售意愿较强。

图2 全国主要城市坯布产销、库存情况 纺纱即期利润亏损1000-1500元/吨，且纺企利润亏损的状况仍将延续如图3所示，在2021年11月中旬，我国纺企C32s环锭纺即期利润就全面亏损，一直持续至今；以山东为例，当前双28级指标棉花到厂价要23100元/吨左右，而山东纯棉32s环锭纺均价29500元/吨，纺纱利润为-800.6元/吨；棉花价格高位震荡，棉纱成本难以下降。

山东、江苏、浙江、广东等地纺织厂、印染厂限电限产，抑制棉纱需求，纱厂成品库存累库，当前纺企订单尚能维持产销，商家走货按单派出，市场报价逐步走弱；短期纺企库存累库明显；但9月是纺织市场的传统旺季，纱厂排单紧凑，部分规模大厂订单能维持1-2个月的水平，后续随着下游织厂订单陆续跟进；预计国庆节后纺企纱线库存依旧维持低位运行 图4 2019-2021年纺企C32s环锭纺即期利润情况 据Mysteel数据显示，9月30日纺企C32s环锭纺即期利润为104.9元/吨，周环比跌幅95%，月环比跌幅96%，月底受棉花期货盘面价格带动现货价格走强，市场现货质优价高，新疆仓库3128B新疆机采棉提货价20000-20600元/吨，内地仓库3128B新疆机采棉提货价20100-20800元/吨，棉花现货价格大幅上涨，但棉纱环节跟涨节奏较慢，旺季不旺，月初市场订单跟新乏力，纺企反映走货虽无旺季表现，但整体产销还能维持运转，新签订单实际成交可议，加之部分地区贸易商有抛货现象，棉纱价格走弱，产业链需求端动力仍显不足；下游织厂担忧后道秋冬产品库存消化缓慢，面临资金及订单不足的局面，资金链压制下生产积极性降低，部分库存压力较大的企业通过降低利润或则关停部分机台来缓解压力；月底随着棉花、棉纱期货价格暴涨，市场棉纱现货价格止跌企稳，部分纺企上调纱线报价500-800元/吨，全国纯棉32s环锭纺均价27480元/吨，月环比跌幅1.14%，现阶段临近国庆假期，下游多保持观望态势，备货积极性不强，市场整体销售情况一般，商家多按需采购，观望氛围浓郁。

其中，以山东地区为例，该地区在库新疆棉3128公定带票自提价格18400元/吨，月度上涨200元/吨，当前价格较去年同期上涨5450元/吨；在库地产棉3级白棉毛重带票自提价格17800元/吨，月度上涨300元/吨，年度上涨5300元/吨；青岛港清关美棉M1-5/32净重带票自提价19400元/吨，月度上涨750元/吨，年度上涨6050元/吨整体来看，棉价上涨速度放缓，略有冲高疲软态势 图1 2019-2021年国内3128棉花价格走势图 表一 2021年全国棉花价格对比 棉纱价格居于高位，但上涨势头出现压制。

如图4所示，2020年至今，黑龙江黑河三等大豆最高价5980元/吨，最大上涨空间2440元/吨，涨幅68.93% 图2 全国新疆棉3128B均价统计 图3 山东济南国二等玉米价格统计 图4 黑龙江黑河大豆价格统计 据我的农产品网了解，一方面，新疆地区近几年来均有出台退耕节水政策；另一方面，粮食类作物价格大幅上涨吸人眼球；结合对棉种销售公司、棉农等调研获悉，今年新疆地区棉花播种面积或有一定程度下降，部分市场人士表示减幅或达到10%。

图1 2011-2019年我国棉花产量情况 就山东地区而言，9月收购初期，籽棉开秤价在3.2元/斤，较同期高0.1元/斤；棉籽价格1.4元/斤，较同期高0.05元/斤；皮棉加工成本约较同期高出300元/吨。

如图1，国内3128棉花价格走势整体宽幅下行，各地区变化趋势基本一致以山东地区为例，目前现货皮棉报价11500元/吨，较春节放假前下跌2500元/吨左右，跌幅17.8%其主要受郑棉期货下挫行情影响，贸易商纷纷报基差点价资源，优势大于一口传统报价，倒逼现货棉价持续下探 商业库存高企 图2 2019-2020年全国棉花商业库存统计 从供应端情况分析，近期棉花去库存速度仍显缓慢。

由于疆内种植前期气温偏低，2019年产量环比下降3.4%在2019年5月郑棉经历首次暴跌，后又面临几次跌停危机，市场行情疲软不振，业内对后市表现谨慎，预计2020新年度棉花产量调减 2.3 市场价格走势分析 2.3.1 皮棉市场价格情况 图6 2017-2019年国内皮棉3128B价格走势 如图所示，主要选择奎屯（北疆）、阿克苏（南疆）、山东（内地）三个具有代表型地区，通过以上三个地区的皮棉3128B价格来反映全国的整体情况。

山东金乡地区交售情况良好，由于性价比优势，下游纺企配棉需要等因素，近期地产棉逐渐走强，市场活跃度较高 图二 棉花价格对比图 籽棉收购已经接近尾声，轧花厂和贸易商逐渐开始销售新棉，疆内地区皮棉市场稳中小涨，3128新疆机采棉报价13300-13400元/吨，3128新疆手采棉报价13500-13600元/吨，内地地区皮棉市场整体较稳，3128新疆棉公定报价13200-13500元/吨。