Mysteel锌市场早评：昨天锌价整体先扬后抑运行，供应偏紧预期和现实消费疲弱的博弈。目前国产锌精矿加工费在3500-4000元/金属吨，以目前的锌价在二八分成机制下，即4800-5300元/金属吨，低于大部分冶炼厂的加工成本，但部分锌炼厂有贵金属和硫酸等副产品收益，维持紧平衡收益。国内锌锭现货价格对沪锌2404合约维持贴水，贸易商挺价意愿较强，主因大部分长单都在升水以上，贸易端也面临着亏损。锌下游方面反馈锌价过高，成交意愿不足，其本身订单量也不足，不足以支撑高价采购。综上所述，我们预计锌价短期内仍维持高位震荡，压力位仍在21600元/吨。

Mysteel锌市场早评：昨日锌价整体震荡偏强运行，有消息面因铜矿偏紧加工费较低影响冶炼利润导致大型铜冶炼厂选择减停产预期，锌也有同样预期影响。据Mysteel调研，目前湖南、四川、广西、云南、辽宁、甘肃等地区有冶炼厂检修减产计划，预计影响减量接近3万吨。上海市场锌锭现货贴水扩大，成交未明显转好，贸易商基本就反馈较差，进口锌持续流入，预计3月份将流入2.5万吨左右。天津市场锌下游受环保限产，且订单量同比较差，锌锭采购意愿不足，现货贴水幅度已到100元/吨左右。佛山市场锌锭成交同样很低。总而言之，国内锌供需矛盾凸显，一方面原料锌精矿供应偏紧，另外一方面锌下游需求不足，都同时在压迫锌冶炼端削减产能，以缓解目前产能过剩状态。预计锌价压力位在21600元/吨附近，国内锌锭现货贴水扩大。

【四季度锌价或难有行情，冶炼生产存在干扰】受到了库存偏低且节日期间累库不及预期的影响，10月9日沪锌收盘价涨至21865元/吨，同时挤仓担忧缓解。锌精矿进口现货成交少，后期进口、国内加工费同步减少将削减炼厂利润，因此四季度国内精炼锌产量或受到抑制。今年假期期间库存增长幅度较低导致后续累库空间偏小，但是库存也难以出现明显的下滑。假期间LME锌锭期货库存持续下滑，与10月锌锭进口保持高位的预测相佐证。在海外偏空国内偏多的格局下，预计四季度锌价总体保持在19500-22200元/吨区间震荡运行。

12月14日Mysteel进口锌精矿远期现货价格行情：四个主流锌精矿品牌加工费如下，Antamina260美元/干吨，-10美元/干吨；Dugald River275美元/干吨，-10美元/干吨；Bisha265美元/干吨，-10美元/干吨；Gamsberg280美元/干吨，-10美元/干吨。

11月30日Mysteel进口锌精矿远期现货价格行情：四个主流锌精矿品牌加工费如下，Antamina270美元/干吨；Dugald River285美元/干吨；Bisha275美元/干吨；Gamsberg290美元/干吨。

11月29日Mysteel进口锌精矿远期现货价格行情：四个主流锌精矿品牌加工费如下，Antamina270美元/干吨；Dugald River285美元/干吨；Bisha275美元/干吨；Gamsberg290美元/干吨。

11月25日Mysteel进口锌精矿远期现货价格行情：四个主流锌精矿品牌加工费如下，Antamina270美元/干吨；Dugald River285美元/干吨；Bisha275美元/干吨；Gamsberg290美元/干吨。

11月24日Mysteel进口锌精矿远期现货价格行情：四个主流锌精矿品牌加工费如下，Antamina270美元/干吨；Dugald River285美元/干吨；Bisha275美元/干吨；Gamsberg290美元/干吨。

11月23日Mysteel进口锌精矿远期现货价格行情：四个主流锌精矿品牌加工费如下，Antamina270美元/干吨；Dugald River285美元/干吨；Bisha275美元/干吨；Gamsberg290美元/干吨。

11月22日Mysteel进口锌精矿远期现货价格行情：四个主流锌精矿品牌加工费如下，Antamina270美元/干吨；Dugald River285美元/干吨；Bisha275美元/干吨；Gamsberg290美元/干吨。