废铜制杆企业因月中价格拉大，有套利需求的贸易商大量订购现货，年前赶制生产开工持续不减，多于腊月25才停止生产，年后仍有大量已定订单需求交货，基本上无自身成品库存的压力；铝方面，拜登政府刺激政策提出，带动沪铝小幅反弹成本端来看，美国总统拜登上台，推动海外价格小幅回暖，同时，疫情反复及北方极寒天气使得氧化铝运输受阻，推动氧化铝价格持续上涨消费端，北方地区部分铝棒厂因加工费偏低而出现减产，佛山、无锡等地加工厂订单有所回落，季节性因素逐步兑现。

今日铜价大涨，精废杆价差再度拉大，废铜制杆替代作用进一步提升 ◎【铝】 氧化铝：昨日部分地区氧化铝现货指导成交价维稳山2280~2320 元 / 吨 ， 河 南 2280~2320 元 / 吨 ， 山 东2280~2320 元/吨，广西 2300~2340 元/吨，贵州地区2300~2340 元/吨Alunorte氧化铝厂减产的消息发布后，市场从业人士普遍看涨后期海外氧化铝的现货价格，并且为了弥补减产带来的长单以及现货订单的空缺，预计后期会有部分发往中国的澳洲氧化铝转向发往欧洲市场，前期受海外低价氧化铝打压的国内氧化铝生产企业也对国内氧化铝现货价格能企稳反弹充满信心，据了解最新国内市场现货成交价已涨至 2340 元/吨。

据我的有色网调研，上周消费端无较大改善，线缆企业普遍持观望态度，采购端按需采购为主华东及华南区域有部分精铜制杆企业因产品库存压力较大，本周将开始停炉检修，清理库存废铜制杆企业上周消费也开始下滑，行情走势不明，贸易商收货热度亦有下滑，废铜制杆企业开始做一定库存 ◎【铝】 氧化铝：上周各地区市场氧化铝价格小幅回调，持货商出货谨慎，维持观望较多。

铜 中美经贸局势持续改善，市场风险偏好回升，且中国冶炼厂商议联合减产，加之铜矿与废铜供给偏紧，全球铜库存处于偏低水平，下游房地产竣工数据持续好转，家电产量回升，消费端略有改善建议关注沪铜48500元/吨一线支撑，多单谨慎持有 铝 部分氧化铝厂仍处于亏损状态，氧化铝价格略有反弹，电解铝市场货源偏紧，铝锭库存延续下滑，下游消费不及预期依然限制铝价上行空间，预计铝价短期震荡反弹，建议关注沪铝14000支撑逢低试多。

国际贸易情绪持续乐观，且美国11月营建许可和新屋开工数据表现亮眼，中国工业利润回暖，市场风险偏好回升支撑铜价产业方面，铜矿与废铜供给偏紧，全球铜库存处于偏低水平，国内11月房地产竣工数据持续好转，家电产量回升，消费端略有好转预计铜价震荡反弹，关注沪铜48000元/吨一线支撑，多单谨慎持有 部分氧化铝厂为回笼资金有低价甩货现象，且海外大量低价氧化铝进口流入国内市场，氧化铝价格近期出现小幅回调。

铜欧美经济数据好转提升市场风险偏好，欧央行议息会议表态宽松政策依旧，且英国大选保守党落定，明年1月份的脱欧有望完成，英镑大涨压制美元行业方面，铜精矿以及废铜供给紧缺，11月铜进口数据好转表明国内消费略有回暖，全球铜库存仍处历史地位建议沪铜多单谨慎持有，关注48000元/吨支撑铝部分氧化铝厂为回笼资金有低价甩货现象，且海外大量低价氧化铝进口流入国内市场，氧化铝价格近期出现小幅回调电解铝价格表现相对强势，库存仍处于持续下降态势，不过新投以及复产稳步推进，下游淡季消费按需采购为主，预计铝价延续震荡走势，沪铝震荡区间13500-14500元/吨。

铜 美国11月非农就业人数新增26.6万，增幅为10个月以来最大，市场风险偏好回升提振铜价行业方面，铜矿加工费持续下滑，中国第15批废铜进口配额继续大幅减少，铜矿与废铜供给偏紧，全球铜库存处于偏低水平不过国内电网投资完成年度目标难度较大，国家电网称要进一步严格控制电网投资，或对铜需求产生一定影响预计铜价短期震荡反弹，关注沪铜47000元/吨支撑逢低做多 铝 部分氧化铝厂为回笼资金有低价甩货现象，且海外大量低价氧化铝进口流入国内市场，氧化铝价格近期出现小幅回调。

铜 美联储褐皮书显示美国经济预期表现乐观，且中国加强逆周期调节政策，市场风险偏好提升2020年长单TC/RC加工费敲定为62美元/吨创9年新低，表明铜精矿供应预期依然偏紧，同时废铜进口受限，10月进口量同比下降49%，供应端偏紧给予铜价提供支撑，不过下游消费依然不佳，电网投资不及预期预计沪铜短期维持46000-48000区间震荡，短线参与 铝 部分氧化铝厂年底为回笼资金有低价甩货现象，氧化铝价格近期出现小幅回调，不过电解铝产量连续四个月出现同比下滑，且去库存超市场预期支撑铝价，预计沪铝13500-14000元/吨区间震荡。

中国央行四年内首次下调逆回购利率，逆周期调控在一定程度上缓解了市场避险情绪，不过中美经贸依然存在不确定性2020年长单TC/RC加工费敲定为62美元/吨创9年低点，表明铜矿供应偏紧，同时废铜进口受限，冶炼企业在产能扩张背景下成本加大，给予铜价提供支撑预计铜价维持46000-48000区间震荡，短线参与 部分氧化铝厂为回笼资金有低价甩货现象，氧化铝价格近期出现小幅回调电解铝价格表现相对强势，消费地到货减少导致供应趋紧，全球库存延续去库，不过下游淡季消费趋弱，预计铝价延续震荡走势，沪铝震荡区间13300-14200元/吨。

库存方面，上海保税库铜库存继续处于历史低位；第14批废铜进口批文配额仅1.1万吨，国内废铜货源持续紧缺当前宏观层面不确定性风险增加，宏观经济下行压力偏大，市场情绪趋于谨慎，铜价上行受阻；产业端继续提供底部支撑，短时间内铜价或延续区间震荡走势，预计本周铜价运行区间在45800-47600元/吨 二、铝 主要观点：1、从成本端氧化铝来看，氧化铝厂近期环保限产的影响不及预期，同时进口氧化铝量维持较高水平，国内氧化铝价格上涨乏力。