供弱需强格局下，长期矛盾短期爆发，导致氧化铝价格一路飙升 图1：氧化铝与电解铝主力合约走势图（单位：元/吨） 其次，从盘面中我们看到，本轮价格下跌主要是多头离场，那么我们要了解多头在交易什么，为什么离场。

对5月电解铝冶炼成本的上升形成推动作用 上海钢联分地区氧化铝价格走势图 数据来源：Mysteel 展望5月，国内矿石保供能力下降仍在限制部分氧化铝产能的恢复，但山东省氧化铝产能自3月开始实施的焙烧炉检修预计5月中旬结束，考虑云南省电解铝产能仍在复产阶段，预计5月氧化铝市场供需处于阶段性偏紧局面，带动氧化铝价格震荡偏强运行，预计北方地区价格运行区间在3400-3700元/吨，南方地区价格运行区间在3500-3800元/吨。

近日，铝价在经历一波大涨行情之后价格呈现回调趋势，但是氧化铝价格依旧维持高位震荡，是什么原因造成氧化铝出现跟涨不跟跌的局面？ 图1 氧化铝及电解铝期货价格走势图 首先，从造成两者价格出现波动的因素进行分析。

南方虽然部分氧化铝产能恢复，但目前多以长单交付为主，且临近月末桂黔地区个别企业因突发事件停产或计划内停炉检修，市场可流通现货持续处于偏紧状态3月电解铝成本核算周期内，南北方氧化铝价格表现不一，北方氧化铝价格涨跌不一、西南氧化铝价格上涨，带动电解铝冶炼成本南北分化 上海钢联分地区氧化铝价格走势图 数据来源：Mysteel 展望4月，供应方面，随着进口矿保供能力提升及国内矿山复工复产预期增强，4月北方部分氧化铝企业存提产可能；相比之下南方氧化铝产能提升较为有限，据了解广西某企业将视矿石储备情况逐步提升产能，预估涉及产能50万吨/年，另外龙州某氧化铝企业矿石供应问题仍未得到有效解决，4月大概率维持半产，叠加4月云南电解铝产能持续复产，预计南方氧化铝价格仍比北方坚挺。

南方由于部分产能再度出现检修及停产等现象，整体可流通现货紧张，叠加云南电解铝存提产复产预期，持货商报价相对坚挺，市场暂未传出实际成交，临近月末氧化铝价格呈南稳北弱格局 从电解铝厂原料采购周期来看，1月下旬氧化铝价格的快速上涨体现在本期电解铝冶炼成本中体现经过前期氧化铝价格的快速上涨后，虽然3月初氧化铝价格高位窄幅回调，但预计月均价水平环比显示上涨，将继续推动3月电解铝成本上移 上海钢联分地区氧化铝价格走势图 数据来源：Mysteel 展望3月，北方地区氧化铝企业生产限制减少，产量增加预期上升，前期贵州某氧化铝企业停产检修，据了解将按原计划于3月初复产，桂渝部分受限产能也将于3月初恢复。

本轮推动价格上行的核心原因在于国内矿石供应紧张、几内亚铝土矿进口依赖度高存在供应风险以及北方氧化铝企业取暖季大气污染减产等，导致国内氧化铝产能利用率下降且波动频繁，长期累积的隐患在短时内集中爆发进而引发连锁反应，促使持货商挺价惜售意愿明显上升 上海钢联分地区氧化铝价格走势图 数据来源：Mysteel 展望2月，虽然部分氧化铝企业通过高价采购进口矿或参配低品质矿石以提高产量，但春节前后整体矿石紧张局面难有改善，预计2月部分企业长单执行压力依旧较大。

国内煤炭主产区动力煤价格走势图（元/吨） 数据来源：Mysteel 2024年1月国内氧化铝现货价格大幅上涨，氧化铝加权月均价为3310元/吨，较上月上涨301元/吨，环比上涨13.20%。

上海钢联分地区氧化铝价格走势图 数据来源：Mysteel 总体来看，因春节前国产矿山开采能力受限，部分氧化铝企业原料库存储备不足，进入明年1月晋豫地区氧化铝企业仍有减产可能，且目前多数企业保障长单为主，整体可供应现货愈发紧张。

整体来看国产矿价格变动幅度较大，短期内预计矿山大批量复采可能性较小，河南三门峡地区目前验收通过，正在走复工手续，但是从手续通过到出矿还需要一段时间，当前国产矿市场供需紧张现象将持续至春节后 进口矿价格走势图（单位：元/吨） 2023年进口矿市场价格呈上升趋势，矿石供应勉强维持氧化铝厂用矿需求。

部分上游煤矿陆续完成年度生产任务，煤炭产量预期缩减，受寒潮天气影响范围及强度增大，电厂耗煤明显加快，但在高库存下市场煤采购积极性低迷，加之非电行业进入消费淡季，采购需求释放有限，市场呈现供需双弱局面1月预计在供给宽松及高库存格局下，动力煤价延续震荡偏弱走势 国内煤炭主产区动力煤价格走势图（元/吨） 数据来源：Mysteel 国内氧化铝先稳后涨，氧化铝加权月均价为3009元/吨，较上月上涨9元/吨，环比上涨0.3%。