股价的高估或许意味着当其泡沫破裂时，贵金属将面临抛售压力 美联储降息周期与贵金属价格之间亦存在规律从80年代以来10次降息周期开始后的金银价格表现来看，在美联储首次降息开始后的前2个月（约40个交易日），金价有8次较降息开始时上涨，银价则有7次上涨，且整体涨幅表现明显但至降息后第3个月（约60个交易日），价格均有7次出现下跌，跌至较降息开始更低水平 数据来源：COMEX 数据来源：COMEX 至于类似9月19日晚间COMEX金、银价格的短线下跌，则更多是一致性预期落地后的反身性效应。

铜锌等有色金属价格基本调整到位出现止跌迹象，将对银价形成支撑美国经济数据加剧人们对降息的期待，美元走软提振贵金属价格在突破当前关键点位后，市场倾向于看到白银7月时的高位31.75美元/盎司

随着议息会议临近，波动风险似乎尚未完全释放美股再度大幅回落的局面下，贵金属获利了结的局面在所难免然而，对比此前降息阶段黄金的价格走势和长期去美元化的全球格局转变，贵金属依然维持看多的趋势尤其黄金价格在本周依然表现坚挺，虽短期上行趋势仍不会太顺畅，但将对白银价格形成较强支撑，银价向下破位的可能较小

预计短期白银价格将在7200-8300元/吨区间震荡

随着美股指数在本周迅速反弹，贵金属价格也再度企稳且呈现回升趋势 周中公布的美国7月CPI同比上升2.9%，低于预期和前值3%，美国7月PPI同比上涨2.2%，低于市场普遍预期和前值2.7%的涨幅服务业成本年内首次下滑尽管经济数据支撑了美联储于9月降息的可能，但投资者当前认为美联储需要更大的降息幅度才能确保衰退不会出现数据下滑再度引发经济放缓的担忧，因此银价在周二和周三出现部分回撤 然而，白银短暂下跌并未跌破此前低位震荡区间。

日元兑美元因此大幅升值随着数万亿美元跨国套利交易资金突然转向，日股及美股骤跌，流动性短缺进而导致贵金属获利持仓的集中抛售，是引发银价破位下跌的主要因素 黄金价格在本轮回调中表现显著强于受工业属性拖累的白银，而随着黄金上涨趋势的延续，白银在6900元/千克附近获得支撑。

”资深贵金属分析师薛娜告诉新华财经，一方面，黄金当前在9月降息预期已经充分消化的情况下有所下跌；另一方面，铜矿端紧张的局面显著缓解，加工费自低点显著回升，铜价也自高点跌超10%，近期白银受铜价下跌的影响较大 银价见底or继续下行 市场有分歧 在经历了上周的大幅回落后，市场对银价后期是涨是跌的分歧有所显现 在吴江看来，当前白银处于“通胀交易”向“特朗普交易、衰退交易”的扭转阶段，多空转换剧烈，行情走势和波动率急剧放大，对于其中蕴含的风险仍不可小视，“在这种状态下，银价也难以寻找到实实在在的支撑。

一、市场综述 沪银主力合约本周价格运行区间为7144-7708元/千克。

工业用银需求在可预期的未来仍将带来显著的供应缺口根据国家能源局发布的数据，6月国内光伏新增装机23.33GW，同比增长36%，环比增长23%；1-6月光伏累计装机102.48GW，同比增长31%，其中6月新增装机超预期 在美联储降息这一确定性事件之下，任何偏离贵金属价格上涨大方向的回调行情，都应视为中长期布局多头的机会预计下半年黄金、白银价格将呈现先震荡后上行格局

一、市场综述 沪银主力合约本周价格运行区间为7654-8231元/千克。