进入四季度，2023/24年度棉花大量上市，棉花减产以及籽棉抢收情绪并未持续在盘面兑现，新年度棉花价格呈现宽幅下跌行情，当前棉花供需环境偏弱，棉花后市行情难有大涨之势 USDA中国供需数据略偏中性 图1 USDA中国棉花供需平衡表 根据USDA最新报告数据显示，11月份中国棉花供需格局相对稳定。

导语：本月以来国内棉花市场基本面未见明显利好支撑，郑棉延续区间内僵持震荡走势；受制于前期原料端价格回落叠加需求转淡，纯棉纱市场整体交投氛围不佳，价格重心随之持续下滑截止11月20日，全国纯棉32s环锭纺均价23709元/吨，较本月初下跌500元/吨，跌幅2.07% 图1 2021-2023年国内3128棉花价格走势图 虽中国储备棉管理有限公司于本月15日起停止2023年中央储备棉销售，然随着主产区新棉大量上市，棉花供应端仍显宽松，停储并未对棉价掀起太大波澜；受国内棉花基本面需求积弱主导，棉花价格上行压力较大，厂商为加快销售，积极出货为主，现货市场价格重心稳中下调。

随着国内防疫措施优化，纺织服装内销逐步恢复，自下而上传导至上游支撑棉价，且内外棉价差持续深度倒挂，国产棉花依靠价格优势消化进度尚可，国内棉花价格也随之企稳向上，加上市场对于新年度棉花减产及抢收预期推动，8月份棉价出现明显拉升 图一 20212023年国内3128棉价价格走势 8月属棉纺产业淡季，配额与储备政策的落地，市场短期供应属于增加，为何价格还能如此大涨？ 如图二所示，USDA月度报告数据显示，中国棉花产量减、消费增，期末库存下降。

现货情况：各市场新疆棉价格稳中小幅下降，主因下游棉纱价格传递不畅，棉企挺价力度略有削弱，市场交投表现平平 市场热点：巴西棉花上市中，增长概率较强；印度棉花播种280万公顷，较同期慢12%；美国棉花土地墒情好转，种植进度加速；中国新疆塔城部分棉花种植地端午期间遭受冰雹灾害 二、行情预测 棉花市场上下游传导不畅，棉价短期冲高受限；但下游的高开机及纺企逢低买货情绪，棉价下跌空间也不深，故预计棉花早间现货价格或窄幅震荡。

农产品方面：本周农产品价格涨跌互现：本周USDA报告显示，中国与美国棉花产量下调、需求增加，带动贸易企业积极报盘销售，棉花价格上涨；白羽肉鸡、进口大豆、白糖等产品价格小幅上涨；本周马铃薯市场上市量增加，新薯在售货多，价格连续慢跌，跌幅居前；鸡蛋、面粉、豆油等农产品价格小幅下滑 马铃薯：本周二作区马铃薯新薯上市产区及上市量增加，价格连续慢跌状态。

印度棉进口量依旧较少，但2月份进口1854吨，环比增加1443.58%，高于前8个月 2022/23年度棉花加工上市，新疆棉产量逾600万吨，国内供应较为宽松，因此，即便2023年1-2月内外棉价差倒挂幅度逐渐收窄，国产棉价格优势减弱，也无法改善棉花进口数据另外，据Mysteel农产品统计，自2023年第一周至今，国内进口棉数量始终保持上升趋势，库存积压明显 图2 2019-2023年中国棉纱累计进口情况统计 2023年1-2月，中国棉纱进口量合计15.41万吨，较2022年同期减少38.64%，低于历史同期水平。

9月份以来，国内棉花期货价格维持震荡走低趋势，近期，宏观消极情绪略有消退，然而市场信心仍显不足，棉价下行或暂未转向 图1 2020-2022年度中国棉花累计公检数据统计 受棉农惜售、主产区疫情管控等因素影响，2022/23年度棉花上市十分缓慢，截至2022年11月14日，全国棉花公检量51.19万吨，远低于往年同期进度，较2021年同期减少75.27%，其中，新疆棉公检量49.75万吨，较2021年同期减少75.79%。

时间已经过去近八分之一，2022/23年度棉花上市平凡而又不平凡，陈棉库存高企，新棉上市缓慢，下游需求表现欠佳，产业链各环节谨慎情绪难消 图1 2020-2022年度中国棉花累计公检数据统计 新疆籽棉陆续采收，各地籽棉开秤价格参差不齐，40%衣分机采籽棉低至5.1元/公斤，高一些的达到6.1元/公斤，皆大幅低于笔者国庆节前预期的6.5元/公斤。

近日，极端热浪席卷印度，高温导致灌溉用水短缺的问题加剧，印度北方受此影响，种植进度缓慢当下的高温缺水可能使部分棉区错过播种窗口期，扩种预期的实际落地仍然有待观察近期已经有少量新棉上市，印度棉价一路上涨，各地价格居高不下印度纺织部长表示，可能会暂停禁止印度棉花出口，但目前没有具体的时间计划，限制出口暂无定论 3、中国AQI分布 图5 中国AQI对比 上：5月12日下：5月13日 来源：钢联数据-空间数据-商品分布图 根据商品分布图AQI图层，新疆东部和南疆盆地、甘肃中西部、青海西北部、内蒙古西部和中部等地的部分地区有扬沙或浮尘天气，其中，新疆南疆盆地局部有沙尘暴。

现货方面，数据显示，3月30日皮棉国内市场价为22939.17元/吨，与2021年12月31日相比上涨3.30%期货方面，截至3月31日收盘，郑棉主力连续期货价格达21755元/吨，年内期货价格最高达22210元/吨，较年内最低价20590元/吨上涨7.87% 谈及棉价高企的原因，中国农业科学院农业经济与发展研究所副研究员钱静斐在接受《证券日报》记者采访时分析称：“一是植棉成本受土地农资价格影响大幅上涨，新疆地方机采棉总成本比上年增加31%；二是去年9月份新棉上市以来，受棉纺织企业出口旺盛、加工企业加价抢收抬高市场预期、全球棉花减产预期增强、大宗商品价格强势运行等多重因素影响，国内棉花价格持续快速上涨。