ICE棉花价格下跌3%5月棉花合约下跌2.73没分，结算价格91.69美分，是2月13以来的低位水平从而也影响了国内郑棉价格走势 供应面：新花加工进入尾声，盘面价格走强，棉花企业套保压力下降另外近期棉花价格强势或能支撑盘面看多情绪继续高涨 需求面：春节之后企业生产依旧维持节前订单为主，新单成交不足国内棉纱企业棉花库存整体能维持20余天 综合来看，虽然国内棉花价格涨跌收到美棉影响较大，但国内外棉花交易逻辑仍有差别，郑棉交易重心依旧倾向于交易情况，从目前国内棉纱企业采购及销售情况来看，仍是近几年的低谷水平，另外今年新疆棉花减产不及预期，短期棉花供应处于高位，预计后期棉花价格或受外盘影响，带来小幅上涨局面，但涨幅空间有限。

新疆棉花目标价格补贴政策自2014年开始实施，经过多次深化改革，有力保障了新疆棉农种植收益，巩固植棉积极性，在内地棉花产量逐年下降的情况下，对稳定国内棉花供应发挥了重要作用 表1 2014-2025年新疆棉花目标补贴价格 前几年中央一号文件基本都有提到“完善棉花目标价格政策”，虽然此次未提及，但并不代表不重视。

棉花价格强势，导致下游面纱企业成本高位，利润情况再迎考验从目前纺企开工情况来看，国内大型企业目前开工多维持6-8成，90%以上企业反映目前处于亏损状态面对高价棉花，采购积极性整体下降棉花除部分大企业仍积极竞拍储备棉，现货点价及一口价成交整体缩量由于纺纱企业亏损情况较为严重，本月国内多省份纺纱企业试探性上调棉纱价格下游棉布、染厂及服装行业整体需求低迷的情况导致成交新单持续缩减 据棉纱企业反应目前国际订单量明显不及前几年，棉纱消化主要依赖国内。

导语：眼下2022/23棉花年度即将结束，新棉上市的脚步也愈发临近受前期极端天气影响，今年主产区棉花收获时节或推迟7-10天，预计9月20日轧花厂陆续开秤，“十一”前后或迎来籽棉交售的高峰期在今年种植面积和产量双减及抢收预期背景下，新年度籽棉开秤价能否大幅冲高？“金九”将至棉纺市场又将如何运行？现笔者分析如下： 历年籽棉价格走势 图1 近五年籽棉价格走势图 由上图可知，除2021/22年度以外（收价最高达11.5元/公斤左右），近几年此籽棉价格虽偶有高开，但整体趋势基本保持大致平稳，收购价多在5.5-7元/公斤水平波动。

据了解，广东市场布厂开机率仍多维持在3成左右，从近期的纺织品服装出口数据也可以看出，同比出现明显下调，外单的减少，也加大了内销订单的竞争压力，且经过疫情几年，居民的消费结构和习惯也多发生较大的改变，纺服非必需品消费大大减少虽然近期上游棉花持续走强，但是在需求疲软的影响下，价格向下传导不畅，纱线价格难以跟涨，纺纱利润继续压缩据Mysteel农产品数据监测，截至8月31日，全国C32s环纺纺纱即期利润为-334.2元/吨，周环比减幅91.85%。

当棉花价格不断上涨时，纺纱环节仍有一定利润，相对于下游坯布微利，纺纱厂采购棉花积极性仍较高，让棉花价格维持强势 供给方面，75万吨滑准税配额提前发放，但由于外盘价格上涨，进口棉与国产棉相比仍贵，成本没有优势目前外贸订单不足，来料加工企业采购意愿不强，国储棉拍卖每日100%成交率和较高的成交价格，反映出供给偏紧的局面 对比USDA月度供需报告历史数据，笔者发现，2019年7月份全球棉花产量预测量为近几年最高，对于价格打压比较明显，对应ICE棉花在64美分/磅附近，而随着棉花价格逐步上涨，2022年4—5月份，对应ICE棉花在150美分/磅附近，此时全球棉花产量预测为120万包，相当于2019年水平，当时ICE棉花仅为75美分/磅。

天气因素扰动对于农产品价格影响较大，棉花也不例外纽约棉花期货自1870年上市至今，ICE美棉期价已逐渐成为全球棉花价格结算的重要参考指标，得克萨斯州作为美国棉花主要产区，经常被定义“干旱”标签，因而也是美国棉花弃耕率的主要来源，“得州干旱”和“得州降雨预报”成为资金多空双方发力的重要砝码 2022年新疆棉花种植面积和产量分别占全国的八成、九成以上，近几年出现几次因寒潮、干旱等天气引发减产炒作的现象，虽然最终产量常常证伪，但盘面对于不利天气的反应皆较为迅速。

2022/23年度新疆籽棉交售价格较2021/22年度降幅明显，然而，各项种植成本仍旧居高不下，包地种植户对收益基本不抱期望随着2023-2025年新疆棉花目标价格补贴政策落地，以及补贴标准陆续公布，种植大户终于长舒一口气 2023年4月，新疆棉花种植户陆续收到第一批2022年度棉花目标价格补贴，金额为0.8元/公斤按照近几年补贴发放情况推算，地方籽棉销售均价与补贴金额合计7.5元/公斤左右，2022年度机采籽棉销售均价约6元/公斤，除此之外，2022/23年度新疆棉花大丰产，总产量超过620万吨，远高于往年水平。

产业政策方面，棉花目标价格政策如期落地，政策框架保持不变，支持力度保持稳定，但其中新增的“以固定产量510万吨进行补贴”的措施引发了市场的关注从过去几年的数据来看，国内棉花产量基本都远超过510万吨的补贴量因此，2023—2025年仅补贴510万吨或许会大大削弱棉农种植的积极性，使得新年度棉花供应减少 供应端方面，中棉协最新调查结果显示，2023年全国植棉意向面积为4155.75万亩，同比下降7.4%，降幅较上期扩大3.7个百分点。

目标补贴价格政策落地 或对棉价利好 从官方发布的通知中可以看出，这次新增了几点不同的实施措施一是新疆棉花目标价格水平为每吨18600元，如遇棉花市场形势重大变化，报请国务院同意后可及时调整，也就是说目标价格补贴水平是可以根据市场走向进行调整的，跟之前的每三年评估一次进行调整有所不同二是固定补贴产量，统筹考虑近几年新疆棉花生产情况以及当地水资源、耕地资源状况，对新疆棉花以固定产量510万吨进行补贴。