近期郑棉仓单有效预报量增长明显，套保盘占比不断上升，其原因首先是3月上旬以来ICE棉花期货大幅跳水，轧花厂及棉花贸易商担心“内强外弱”行情难以持续，抓紧预报避险其次是1%关税下内外棉花价格顺挂幅度再次扩大至1000元/吨以上，加上棉纺织服装业“金三银四”成色明显不足，疆内外仓储库棉花现货询价遭遇阻力，成交陷入冷清，套保成为部分棉企的重要销售渠道最后2023/24年度新疆皮棉销售进度较上年度偏缓慢，尤其大中型棉企，5月底面临的还贷压力上升，预报、注册仓单使轧花厂在套保中自由切换。

今年以来，国内棉花需求持续疲弱虽然近期国内疫情得到有效控制，下游需求略有好转，但是距离正常水平仍有较大差距目前，新疆轧花厂销售进度偏慢，还贷压力不断增加而纺企由于订单较差，棉纱库存处于高位，对棉花的采购大多随用随买此外，国内棉花价格虽然大幅低于进口棉花价格，但是新疆棉禁令导致国内纺服出口不能自由发挥因此，国内棉花市场的主要逻辑变为轧花厂日益增加的销售压力以及下游持续疲弱之间的矛盾，这使得棉花价格持续处于阴跌状态。

印度石油、HPCL 和 BPCL 等石油营销公司以政府确定的价格从酿酒厂获取乙醇，用以与汽油混合，但运输费与消费税则必须另外计算与支付一份官方声明说：“政府已经决定，石油企业应享有决定2G乙醇定价的自由，因为这将有助于建立先进的生物燃料炼油厂” 同时，周三的会议上，CCEA还承诺向印度棉花公司（CCI）提供17408.85亿卢比用于最低支持价格（MSP）业务，同时还规定了100%的食品谷物和20%的糖须使用黄麻袋包装。

乌兹别克斯坦总统3月6日签署法令，废除政府对棉花市场的管制，从2020年起取消政府对棉花的统购统销，让从国家租地的农民自由种植替代和更有利可图的作物同时，国家对粮食的收购也将减少25%这是乌兹别克斯坦推动农业部门走向市场化的决定性一步 今年1月，乌兹别克斯坦总统批准了一项法令，从2021年开始，政府逐步减少对粮食的收购数量然而，即使政府退出这些关键经济领域，也承诺在农业方面保持关键作用，至少确保粮食价格保持稳定，使粮食供应不中断。

洲际交易所(ICE)棉花期货周五收高，受助于外部环境缓和和美国参议院批准美国、墨西哥和加拿大自由贸易协议修订版之后的乐观情绪 国内市场：现货价格持续下调，随着环境缓和，中储棉成交或有所改善年关将近，棉纺织企业陆续进入停产模式，纺织厂纱线、坯布开机率大幅下降，并处于相对低位水平，临近春节，纺织需求趋于平淡因环境缓和，企业参与套保意愿增强，仓单量高达150万吨以上 总体上，郑棉期价下方受成本支撑，上方受高库存压制，后市棉价或震荡为主。

为适应兵团深化改革需要，切实保障棉农利益，今年10月17日，兵团出台《2019年兵团棉花目标价格改革工作实施方案》，进一步深化兵团棉花目标价格改革《实施方案》明确了交售范围规定在兵团范围内可自由交售籽棉，即种植者可在兵团范围内将籽棉交售至任何一家经公示的加工企业，均可纳入补贴范围坚持价补分离，优质优价籽棉销售价格完全由市场决定，严格落实有关公示制度，确保补贴发放公开公平公正明确了补贴资金的兑付时间节点及流程。

由图3可知，近两年涤纶短纤利润水平平均维持在500-800元/吨，虽说2018年6月起受PTA原料价格暴涨影响，涤纶短纤利润大幅下降，甚至小幅亏损100-300元/吨，但当原料价格稳定之后，涤纶短纤便恢复到较为高位、合理的盈利水平，其抗风险能力较棉花而言相对较为良好 图4 2017-2019年涤纶短纤与棉花价差走势 数据来源：钢联数据 历史数据显示，涤纶短纤与棉花的正常价差约为3000元/吨左右，当价差脱离正常区间时，纺织企业便在订单许可范围内自由分配棉涤的用量比例。

另外，大商所农产品各品种法人持仓占比普遍提升2019年上半年，豆粕法人持仓占比为60.78%，同比增加11.56个百分点 未来，国内农产品期货市场将为产业企业提供更多的大豆、玉米、白糖、棉花系列风险管理工具，如期权、掉期交易、基差报价期货市场将更加开放活跃，主要是现货市场基本放开，国内自由流动、国内外市场互补而且在不出现粮食安全风险的情况下，价格自由波动 此外，基差交易得到认可，国内大市场基本形成。

另外，大商所农产品各品种法人持仓占比普遍提升2019年上半年，豆粕法人持仓占比为60.78%，同比增加11.56个百分点 未来，国内农产品期货市场将为产业企业提供更多的大豆、玉米、白糖、棉花系列风险管理工具，如期权、掉期交易、基差报价期货市场将更加开放活跃，主要是现货市场基本放开，国内自由流动、国内外市场互补而且在不出现粮食安全风险的情况下，价格自由波动 此外，基差交易得到认可，国内大市场基本形成。

当下棉价已大幅跌破种植成本，绝对价格接近历史低位，利空绝大部分释放，长期来看，棉价被低估，正处于“阴尽而阳将生”时期 绝大部分利空已释放 据调研，棉纺行业接近自由竞争，平均毛利率在10%—15%，平均净利率在4%—6%，行业抵抗系统风险能力较弱，订单变动会对企业经营产生较大影响；棉花—棉纱—棉布—印染—服装的产业链条很长，各环节的一致行动会在原料采购端形成放大效应，表现为非常强烈的主动补库和被动去库特征。